La doble transformación de Sky: actualización de gobernanza y infraestructura institucional en la cadena

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Autor: Jae, PANews

Mientras el líder en préstamos DeFi Aave se encuentra en dificultades por el incidente de robo de Kelp DAO, otro protocolo veterano, Sky, no solo ha atraído la atención de ballenas con dinero real, con un aumento significativo del TVL de más del 25% en las últimas dos semanas, sino que también ha aprovechado la oportunidad para lanzar dos movimientos importantes, con la intención de allanar el camino para su estrategia institucional a través de reformas en el nivel de gobernanza:

Internamente, el protocolo ha propuesto simplificar el mecanismo de gestión del tesoro, pasando de un modelo de gastos basado en votaciones de gobernanza humanas a restricciones rígidas por reglas;

Externamente, ha desarrollado Laniakea, una infraestructura de asignación de capital en cadena a nivel institucional, intentando absorber la liquidez de 300 mil millones de dólares en stablecoins ociosas.

Sky está acelerando su participación en la nueva infraestructura de DeFi.

De la “gobernanza humana” a la “gobernanza basada en reglas”

El 25 de abril, Rune Christensen, fundador de Sky, publicó en el foro de gobernanza que la transferencia de activos de Genesis Capital a Grove se había completado, marcando el fin de la fase de creación (Genesis) del protocolo.

En la fase de creación, Sky adoptó una estrategia de decisiones impulsadas por gobernanza humana: la comunidad votaba para decidir gastos y distribuir fondos discrecionalmente, proporcionando flexibilidad para la expansión temprana del ecosistema, pero cuando el tamaño de los activos superó los cien mil millones de dólares, la incertidumbre y los altos costos de gobernanza se convirtieron en una carga para la credibilidad del protocolo.

La señal más clara fue que S&P Global calificó la solvencia de Sky con una nota B-. S&P Global señaló directamente los puntos críticos: riesgos de gobernanza incontrolables y posiciones de capital opacas.

Para un protocolo que soporta la confianza en 100 mil millones de dólares en stablecoins, la incertidumbre en la gobernanza representa en sí misma un riesgo sistémico importante.

En respuesta, Sky propone una solución de gobernanza: simplificar y reestructurar las funciones de gestión del tesoro (TMF). El protocolo ha reducido su estructura en cascada de 5 pasos a un marco fijo de 4 pasos.

La restricción más importante es un tope rígido en los gastos operativos. Sky pasa de la gobernanza humana a la gobernanza basada en reglas, encerrando el poder del tesoro en el código.

En el sistema anterior, el límite de discrecionalidad de la comunidad en el paso 1 alcanzaba hasta el 21% en la fase Genesis, y en Post-Genesis se había establecido en un rango del 4-10%.

Sin embargo, si el porcentaje es variable, cada ajuste requiere una votación de gobernanza compleja.

Por ello, la nueva propuesta revocó todo el sistema anterior y fijó permanentemente el porcentaje de gastos en un 20%. Esto reduce significativamente las fricciones en la gobernanza y al menos el 80% de los ingresos netos del protocolo se mantendrán en el sistema para acumulación de reservas, quema de tokens o distribución a los poseedores.

Para los poseedores de SKY y socios del ecosistema, un porcentaje de gasto fijo es más predecible que decisiones de gobernanza altamente inciertas. Un gasto rígido del 20% hará que los flujos de caja del tesoro sean más transparentes y menos susceptibles a manipulación por parte de la gobernanza.

Se puede decir que, aunque Sky ha reducido activamente su poder de gobernanza, también ha presentado un compromiso llamado “certeza”.

Creación de un sistema de operación de capital en cadena a nivel institucional

Internamente, Sky también está en proceso de enmienda constitucional, y externamente está abriendo sus puertas.

El 28 de abril, Sky anunció que está construyendo Laniakea, un marco de infraestructura estándar para despliegue de capital a nivel institucional, destinado a su Red de Agentes Sky (Sky Agent Network), con el objetivo de resolver el problema de fondos ocios por más de 300 mil millones de dólares en el mercado de stablecoins.

Es importante aclarar que, este “Agent” no es el mismo que otros agentes. Sky Agent se refiere a Capital Agent (agente de capital), no a un AI Agent convencional.

El equipo de Sky considera que, durante mucho tiempo, la reticencia de las instituciones a participar se debe a la falta de cinco elementos clave: infraestructura compartida, contratos inteligentes estandarizados, evaluación de riesgos, sistemas de datos y marco legal.

Laniakea intenta cerrar esa brecha mediante la estandarización en cuatro dimensiones:

Estandarización de contratos inteligentes: despliegue de plantillas para reducir costos de recreación por parte de las instituciones;

Estandarización de gestión de riesgos: medición unificada del riesgo, distribución de pérdidas en orden;

Estandarización de infraestructura de datos: el código del protocolo será almacenado en formatos legibles por máquinas, soportando control de riesgos en tiempo real con IA;

Estandarización legal y de cumplimiento: ofrecer sistemas plug-and-play de identidad y KYC, marcos legales compartidos entre productos, y mecanismos de responsabilidad respaldados por colaterales en cada nivel operativo.

Bajo la arquitectura de Laniakea, Sky dejará de ser solo un “prestamista” y se convertirá en una plataforma de red de agentes de capital.

Primes: son los agentes primarios (Sky Agents), similares a gestores de fondos en cadena, que compiten por asignaciones de capital y desarrollan estrategias de inversión según los estándares unificados de Laniakea, como Spark, responsable de préstamos en DeFi, y Grove, dedicado a créditos privados y RWA;

Halos: son productos financieros específicos (Specific Products) incubados por Primes usando la infraestructura compartida de Laniakea, que abarcan desde RWA de bonos del Estado hasta créditos privados y otros flujos de ingresos.

Esta estructura en capas permite a Sky, manteniendo un marco unificado, integrar las habilidades especializadas de diferentes agentes para diversificar la asignación de activos, mejorando así la escalabilidad del ecosistema.

En otras palabras, con Laniakea, el rol de Sky pasará de ser un “operador directo” a convertirse en un sistema operativo en cadena preparado para instituciones.

PANews opina que los principales ingresos del protocolo provendrán de tarifas de estabilidad, diferenciales de interés y tasas.

Las tarifas de estabilidad son la forma más tradicional y sólida de obtener beneficios para Sky. Mientras los Primes gestionen Halos que quieran usarse como colaterales para emitir USDS en Sky, deberán pagar intereses, es decir, tarifas de estabilidad. Laniakea reduce la barrera de entrada para instituciones, lo que significa que más activos institucionales ingresarán al sistema. A medida que aumente la emisión total de USDS, los ingresos por tarifas de estabilidad también crecerán.

Como gestores profesionales, los Primes aportan estrategias de rendimiento a Sky. El protocolo proporcionará liquidez a los activos a menor costo mediante USDS. La ganancia de Sky será la diferencia neta entre la “rentabilidad de la estrategia” y el “costo de fondos en USDS” (como las tasas de depósito). La estandarización de Laniakea permite a Sky gestionar cientos de canales de diferencial de interés simultáneamente, logrando efectos de escala.

Cada Prime individual es esencialmente una “tienda franquiciada” de Sky. Por lo general, los Primes emitirán su propio token, y deberán pagar una proporción de ese token o parte de sus ingresos a Sky. Incluso si el protocolo no participa directamente en la emisión de un producto específico, siempre que los Primes sean Halos emitidos bajo Laniakea, Sky podrá obtener ingresos mediante impuestos.

Cabe destacar que, dado que el estado del protocolo es legible por máquina, la IA asumirá funciones de asignación de capital y liquidación.

Al leer las interfaces de datos estandarizados de Laniakea, la IA podrá monitorear en tiempo real la exposición cruzada, la calidad de las colaterales y la profundidad de liquidez. Cuando se detecten señales de riesgo, como anomalías en los diferenciales, la IA podrá ajustar automáticamente los límites de crédito o los umbrales de liquidación de los Halos correspondientes, proporcionando protección algorítmica de capital para las instituciones.

Además, la legibilidad por máquina también convierte a los Halos en “Lego estandarizados” que pueden ser afinados por modelos de IA. La IA podrá ajustar automáticamente la asignación de capital entre diferentes niveles de riesgo, buscando la mejor relación Sharpe.

En general, la compatibilidad de IA en Laniakea potenciará la gestión de riesgos y las decisiones de inversión para el capital institucional o los Primes.

Posicionamiento en infraestructura, pero con riesgos ocultos en la transformación

Las dos acciones de Sky no son independientes, sino que conforman un conjunto coordinado. La regulación del mecanismo de gestión del tesoro proporciona certeza en la gobernanza, y Laniakea ofrece certeza técnica.

Las acciones de Sky reflejan también un cambio lógico en todo el mercado DeFi: de una competencia centrada en la capa de front-end a una competencia en la capa de infraestructura.

El desarrollo de los protocolos de préstamos DeFi evoluciona de pools de liquidez únicos a arquitecturas en capas. La introducción de Laniakea es, en realidad, Sky asegurando su participación en la capa de infraestructura. Si Laniakea se convierte en la principal puerta de entrada para los 300 mil millones de dólares en stablecoins ociosas, Sky también se consolidará como un nodo central en la asignación de capital en cadena.

No obstante, hay riesgos en la transformación de Sky:

Segunda batalla por el control de gobernanza: aunque las reglas fijan el porcentaje de gastos, la capacidad de modificar esas reglas sigue en manos de las votaciones de gobernanza. Si se produce un ataque de gobernanza, la validez a largo plazo de las reglas podría ser cuestionada;

Incremento en la complejidad técnica: construir infraestructura legible por máquina y que soporte monitoreo en tiempo real con IA es un reto alto. Cualquier vulnerabilidad puede amplificarse en despliegues a gran escala;

Riesgo en la delegación a agentes: los Primes controlan grandes cantidades de capital y, aunque existen mecanismos de responsabilidad, en circunstancias especiales la distribución de beneficios entre agentes y protocolo puede enfrentar desafíos legales y tecnológicos.

Desde la emisión de stablecoins hasta la construcción de un centro de capital en cadena con Laniakea, Sky está a punto de completar una transformación de un solo protocolo DeFi a un sistema operativo de nivel institucional.

Cuando el capital institucional fluya a través de interfaces estandarizadas, Sky dará un paso hacia una nueva etapa.