He estado pensando en por qué tantos gestores de carteras pasan por alto una de las acciones de semiconductores más críticas del mundo. Pensarías que con todo el bombo de la IA, todos estarían interesados en ella, pero aquí está la cosa: la mayoría simplemente compra un ETF del S&P 500 y ya.

Toma el ETF Vanguard S&P 500. Solo el año pasado atrajo más de 117 mil millones de dólares. Flujos masivos. Y sí, si lo posees, estás obteniendo exposición a Nvidia, Microsoft, Alphabet, todos los juegos obvios de IA. Pero hay una brecha en esa estrategia que vale la pena examinar.

Taiwan Semiconductor Manufacturing, o TSMC, no aparece en el S&P 500 porque está basado en Taiwán, no en EE.UU. Esa es literalmente la única razón. La compañía es la fundición de chips más grande del mundo, y honestamente, podría ser más esencial para el avance de la IA de lo que la gente se da cuenta.

Aquí está por qué esto importa específicamente para las acciones de semiconductores: TSMC es una de solo tres empresas que pueden fabricar chips de 3 nanómetros. Sus procesos ofrecen mejor eficiencia energética y rendimiento que los competidores. Cuando construyes aceleradores de IA para entrenamiento e inferencia, el consumo de energía no es solo algo deseable, es todo. Los bienes raíces cuestan dinero, la electricidad cuesta dinero, y la tecnología de TSMC optimiza ambos.

El último trimestre, sus ventas de chips avanzados subieron un 35%. Los nodos de 5nm y 3nm representaron el 58% de los ingresos. Eso no es un negocio de nicho, ahí es donde está ocurriendo el crecimiento. La dirección pronosticó un crecimiento de ingresos de alrededor del 20-25%, y lo respaldan con 38-42 mil millones de dólares en CAPEX este año. Eso es un aumento del 34% respecto al año pasado.

También están comprometiendo 100 mil millones de dólares para construir capacidad de fabricación en EE.UU. en los próximos años. Eso te dice algo sobre hacia dónde ven la demanda.

La valoración llamó mi atención. Las acciones de TSMC subieron un 90% en 2024, pero han retrocedido más del 20% desde los máximos de principios de este año. Ahora cotizan por debajo de 19 veces las ganancias consensuadas para 2025. Eso está muy por debajo del promedio del S&P 500 y es más barato que la mayoría de las principales acciones de semiconductores relacionadas con IA.

Lo que hace esto aún más interesante es la confianza de la dirección. Están reafirmando una guía de crecimiento del 20-25% mientras mantienen márgenes operativos sólidos. A largo plazo, esperan un crecimiento de ingresos anual del 20%+ durante cinco años, con márgenes por encima del 53%.

Obviamente hay riesgos. Tensiones geopolíticas, aranceles, las cosas habituales. La situación de aranceles de Trump podría afectar a su base de clientes. Y TSMC tiene que gastar mucho en capital antes de que llegue la demanda para estar listo, lo que crea un riesgo de sincronización.

Pero aquí está la realidad: la ventaja tecnológica de TSMC es real. Atraen a los mejores diseñadores de chips — Nvidia, Apple — porque nadie más puede hacer lo que ellos hacen. Eso crea un ciclo virtuoso. Más ingresos significan más gasto en I+D, lo que impulsa su tecnología aún más adelante. Para cuando los competidores alcanzan, TSMC ya se ha movido a la siguiente generación de nodos.

Si solo estás en un fondo índice del S&P 500, quizás deberías pensar en hacer una pequeña posición en TSMC. Por capitalización de mercado, representaría aproximadamente el 1.8% del índice si estuviera incluido. Con los precios actuales, añadir unas pocas acciones de esta acción de semiconductores para equilibrar tu exposición a la tecnología tiene sentido.

Desde mi punto de vista, si realmente te interesa la exposición a la IA, pasar por alto la compañía que realmente fabrica los chips que alimentan esa IA es una brecha que vale la pena arreglar.