La mayoría de las personas entienden completamente mal los métodos de valoración de Graham. Últimamente he estado investigando esto y es increíble cómo un malentendido simple se ha propagado por la comunidad inversora durante décadas.

Esto es lo que sucedió: Benjamin Graham - el tipo que básicamente inventó la inversión en valor y fue mentor de Warren Buffett - en realidad diseñó un marco bastante completo con múltiples enfoques de valoración. Pero una fórmula, la fórmula de Benjamin Graham (v=eps*(8.5+2g)), recibe toda la atención. ¿El problema? Graham apenas la recomendaba. La mencionó una vez de pasada para mostrar por qué las expectativas de crecimiento del mercado suelen estar exageradas.

Lo que la mayoría de la gente pasa por alto es que Graham dio dos advertencias explícitas sobre esta fórmula. La primera fue una nota al pie diciendo que en realidad no da un valor intrínseco real. La segunda, claramente etiquetada como advertencia, decía que las proyecciones de crecimiento usando este método nunca son confiables. Pero aquí está lo interesante: en ediciones más recientes de 'El inversor inteligente', esas notas al pie se movieron a la parte trasera del libro. Así que ya nadie las ve.

El verdadero marco de Graham es mucho más sofisticado. Él estableció tres cálculos diferentes de valor intrínseco - incluyendo el número de Graham para acciones defensivas - cada uno con verificaciones cualitativas de apoyo. El número de Graham específicamente equilibra tanto activos como ganancias, lo cual importa porque funciona con diferentes tipos de empresas. ¿La fórmula que todos usan? No tiene verificaciones de activos y requiere que adivines las tasas de crecimiento futuras. Eso es lo opuesto a la filosofía real de Graham.

La diferencia importa porque Graham construyó todo su enfoque en datos históricos objetivos, no en suposiciones futuras. Sin adivinar, sin proyecciones. Solo hechos duros. El número de Graham y sus otros métodos de valoración evitan específicamente la trampa de depender de estimaciones subjetivas de crecimiento.

Warren Buffett en realidad escribió sobre esto en 'Los superinversores de Graham y Doddsville' - cómo los principios de Graham crearon un historial de inversores excepcionales que no podía ser aleatorio. Pero ese éxito vino de seguir el marco real de Graham, no de la fórmula simplificada que se recicla en todas partes.

Si realmente te tomas en serio la inversión en valor, evita la fórmula de Benjamin Graham de la que probablemente has oído hablar. Mira el enfoque real de Graham - las 17 reglas, las verificaciones de balance activo-ganancias, el número de Graham para diferentes categorías de acciones. Ahí está la verdadera ventaja. El mercado ha estado malinterpretando esto durante años, y eso en realidad es una oportunidad para quienes prestan atención.

Las acciones que realmente pasan el marco completo de Graham hoy en día son bastante raras, lo cual tiene sentido. La inversión en valor de verdad se supone que es difícil. Cuando todos usan la fórmula equivocada, los que siguen los métodos reales de Graham tienden a hacerlo mejor.