He estado observando lo que Buffett ha estado haciendo con Berkshire y, honestamente, el libro de jugadas de este hombre en el último año o más ha sido bastante instructivo. Mientras la mayoría de la gente perseguía ganancias en 2024, él básicamente estaba sentado en la banca—compras mínimas de acciones, casi ninguna recompra, y acumulando un war chest absolutamente enorme de efectivo y bonos del Tesoro. Esos 334 mil millones de dólares allí no eran aleatorios. Era disciplina. Y ahora que los mercados se han vuelto inestables y la gente está preocupada por una recesión, Berkshire de repente vuelve a parecer el dinero inteligente.

Pero aquí está lo interesante: Buffett no se quedó solo esperando. Comenzó a mirar más allá de las fronteras de EE. UU. Específicamente, Japón llamó su atención de manera importante.

Ahora, Buffett siempre ha estado dispuesto a ir internacional cuando las valoraciones tienen sentido. Eso no es nuevo. Pero sus movimientos recientes en Japón merecen atención porque señalan algo sobre cómo está pensando en las perspectivas de los fondos de acciones internacionales en el futuro. Hace unos años, Berkshire construyó posiciones en cinco de las principales casas comerciales de Japón—Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui y Sumitomo. Estas no son empresas tranquilas; son conglomerados diversificados que manejan desde commodities hasta logística a nivel global. Algo así como cómo opera Berkshire mismo.

Según los informes recientes, Berkshire ha aumentado las participaciones en cada una de ellas a entre 8.5% y 9.8%, y han establecido un límite máximo en 10%. También están incrementando los préstamos en yenes, lo que indica que están pensando a largo plazo aquí. En su última carta a los accionistas, Buffett básicamente dijo que respeta cómo estas empresas despliegan capital, se gestionan a sí mismas y tratan a los accionistas. Sus políticas de dividendos son sensatas, recompran acciones cuando tiene sentido, y la compensación de sus directivos es mucho más razonable que lo que se ve en EE. UU.

Entonces, ¿por qué Japón específicamente? La economía en realidad muestra algunas señales positivas. El empleo está mejorando, los salarios reales acaban de alcanzar su crecimiento más rápido desde mediados de los 90, y el banco central está manejando cuidadosamente las tasas sin aplastar el impulso. El gasto del consumidor parece que podría repuntar. Claro, hay preocupaciones de inflación que vigilar, pero los fundamentos no son terribles.

Aquí está la lección más amplia: esto es un ejemplo de libro de texto de por qué la diversificación geográfica importa para tu cartera. Cuando las preocupaciones de crecimiento golpean a EE. UU., los inversores inteligentes empiezan a mirar en otros lugares. No quieres quedarte atrapado sosteniendo acciones domésticas caras cuando existen mejores valoraciones en el extranjero. La perspectiva de los fondos de acciones internacionales está cambiando precisamente por esto—porque la gente se da cuenta de que poner todos los huevos en una sola economía es arriesgado, especialmente cuando las valoraciones de esa economía están estiradas. Japón cotiza a múltiplos razonables, y si la economía acelera, también hay espacio para una expansión múltiple.

Berkshire básicamente está diciendo: no te apegues emocionalmente a un sesgo por país de origen. Si ves valor en el extranjero y los fundamentos lo respaldan, esa es la oportunidad. Ese es el tipo de pensamiento que separa al capital paciente del trading reactivo.