Así que la Fed acaba de hacer lo que todos esperaban: otra reducción de tasa de un cuarto de punto, la tercera consecutiva. Pero esto es lo que llamó mi atención: las grietas están apareciendo. Esta vez tuvimos en realidad tres votos en contra, lo cual no había ocurrido desde 2019. Eso es una señal bastante clara de que el consenso de política de la Fed se está desmoronando.

Stephen Miran quería reducir más agresivamente en 50 puntos básicos, mientras que tanto Austan Goolsbee como Jeffrey Schmid querían frenar por completo. El rango objetivo ahora se sitúa en 3.50 a 3.75 por ciento, pero claramente no todos están de acuerdo con que esta sea la decisión correcta.

Lo que realmente resulta interesante, sin embargo, es analizar lo que los funcionarios de la Fed realmente piensan que sucederá a continuación. La gráfica de puntos está completamente dispersa. Algunos predicen que las tasas podrían caer a 2.0 a 2.25 por ciento para finales de 2026, mientras que otros pronostican niveles más altos. La previsión oficial muestra quizás solo una otra reducción de un cuarto de punto el próximo año, pero los propios funcionarios no están nada alineados en eso.

Esta fragmentación en el pensamiento de la política de la Fed refleja una tensión real con la que la Fed está lidiando. Están tratando de apoyar el empleo mientras también enfrentan una inflación que todavía corre más caliente de lo que les gustaría. Los riesgos en el empleo han aumentado recientemente, pero la inflación no ha cooperado y en realidad ha subido desde principios de año.

La Fed básicamente dijo que seguirá observando los datos y ajustando según sea necesario, pero esa próxima reunión a finales de enero probablemente será interesante. Las expectativas del mercado apuntan a que no habrá cambios en ese momento, aunque, honestamente, con tanta desacuerdo entre los funcionarios sobre las perspectivas, todo parece posible.

Toda la situación me dice que la política de la Fed está en un lugar delicado en este momento. Es posible que el ciclo de recortes fáciles haya terminado, y que estemos entrando en un período más volátil donde cada dato cuenta más. Vale la pena estar atento a cómo se desarrolla esto.