Así que aquí hay algo que me ha estado molestando sobre la estrategia de cartera de Warren Buffett. El tipo acaba de vender una gran parte de Apple — uno de sus mejores rendimientos — pero sigue manteniendo cada acción de Coca-Cola, que ha estado absolutamente rezagada respecto a todo lo demás. ¿Qué está pasando allí?

Permíteme desglosar en qué estamos realmente mirando. La posición de Coca-Cola de Berkshire Hathaway es enorme: 400 millones de acciones por un valor de aproximadamente 28.300 millones de dólares. Eso es el 11% de toda su cartera de acciones. Está prácticamente empatada con Bank of America como la tercera mayor participación, detrás de American Express con 48.400 millones de dólares y Apple con 57.400 millones de dólares.

Aquí es donde se pone interesante, sin embargo. Si comparas el rendimiento desde 2016, cuando Buffett compró Apple por primera vez, los números cuentan una historia salvaje. Apple devolvió un 846,5%, American Express un 507,3%, Bank of America un 361,5%, y el propio S&P 500 hizo un 276,7%. ¿Coca-Cola? 93,4%. Eso es duro.

Buffett originalmente invirtió 1.300 millones de dólares en Coca-Cola a partir de 1988, y sus acciones ahora valen más de 21 veces eso. Pero la brecha de rendimiento reciente es innegable. Si hubiera rotado ese capital en cualquiera de sus otras principales participaciones, habría obtenido retornos mucho mejores.

Entonces, ¿por qué un tipo como Buffett — que es famoso por su asignación de capital implacable — sigue manteniendo todo eso? Creo que se reduce a dos cosas. Primero, la máquina de dividendos es real. Coca-Cola pagó 75 millones de dólares en dividendos en 1994. Para 2022, eso fue 704 millones de dólares. Es un flujo de efectivo constante y predecible en cada trimestre. Como Rey de los Dividendos, Coca-Cola básicamente garantiza aumentos anuales. El rendimiento ya está por encima del promedio, en un 3%.

En segundo lugar, Buffett ha dicho repetidamente que le encanta el modelo de negocio en sí. Cuando posees una parte de una empresa excepcional con una gestión excepcional, tu período de tenencia favorito es para siempre. Eso no se trata de perseguir retornos — se trata de poseer calidad.

Pero aquí está la realidad: si buscas crecimiento y rendimiento que supere al mercado con el tiempo, Coca-Cola no te llevará allí. Es un juego de estabilidad. El tipo de acción que compras si quieres dividendos confiables y dormir tranquilo por la noche. Para cualquiera que busque alfa o intentar superar al mercado, definitivamente hay mejores oportunidades allá afuera.

El enfoque de Warren Buffett con Coca-Cola nos dice algo importante sobre su filosofía en esta etapa — ya no persigue retornos. Está gestionando una cartera enorme donde algunas posiciones son por ingreso, otras por crecimiento, y algunas simplemente por mantenerse. Si eso tiene sentido para tu cartera, es una pregunta totalmente diferente.