¿A qué me refiero con acciones de la Era del Dinero Fácil?

Primero, ¿qué es la Era del Dinero Fácil?
La Era del Dinero Fácil se refiere a períodos en los que la Reserva Federal recorta tasas, las condiciones financieras se relajan, la liquidez en el mercado aumenta y los inversores comienzan a asumir más riesgos. En este período, el dinero se vuelve más barato. Los costos de endeudamiento de las empresas caen y los inversores empiezan a asignar un valor mayor a las empresas con potencial de crecimiento futuro sólido. Especialmente en sectores tecnológicos, de crecimiento, innovadores, acciones de alta beta y empresas de rápido crecimiento que aún no son completamente rentables, estas pueden rendir con mayor fuerza en este entorno.
Yo llamo acciones que se ven más afectadas por este entorno acciones de la Era del Dinero Fácil. Estas acciones generalmente tienen una historia de crecimiento importante. Sus oportunidades de mercado son grandes, el interés de los inversores es alto y tienen potencial a largo plazo. Pero al mismo tiempo, también pueden ser fácilmente afectadas por entornos macroeconómicos difíciles. Porque muchas de ellas pueden tener riesgos como deuda, flujo de caja débil, sensibilidad a valoraciones altas, necesidades de capital o un perfil de rentabilidad que aún no ha madurado completamente.
Por eso, el concepto de una acción de la Era del Dinero Fácil no solo se trata de la selección de acciones. También implica leer el régimen macroeconómico.
¿Por qué son tan importantes las tasas?
En un entorno de tasas altas, el mercado se vuelve más selectivo. Los costos de financiamiento aumentan para las empresas endeudadas. Para las empresas que aún no generan un flujo de caja libre fuerte, acceder al capital se vuelve más difícil. Las expectativas de beneficios futuros se descuentan al presente a una tasa de descuento más alta. Esto presiona la valoración de las acciones de crecimiento.
Entonces, cuando las tasas suben, el mercado pregunta: ¿Es fuerte el flujo de caja de hoy? ¿Puede la empresa financiarse? ¿Es manejable la deuda? ¿El crecimiento rentable está cerca, o la historia todavía se basa en el futuro lejano? Si las respuestas son débiles, la acción puede verse presionada sin importar cuán buena sea la historia.
Pero cuando comienzan los recortes de tasas, la ecuación cambia. Cuando la Fed adopta una postura más dovish, el mercado empieza a comprar historias de crecimiento nuevamente. Las expectativas de liquidez aumentan, la apetencia por el riesgo se fortalece y los flujos de caja futuros se vuelven más valiosos. Esto puede crear movimientos fuertes, especialmente en acciones de alta beta, centradas en el crecimiento y con historias poderosas.
Es posible pensar en acciones como RIVN, QUBT, SHOP, SOFI y TSLA dentro de este marco. Por ejemplo, empresas como GOOGL y NVDA permanecen fuera de este marco para mí. Porque su fortaleza en balance, generación de efectivo, ventaja de escala y posición en el mercado son muy diferentes.
Por supuesto, cada una de estas empresas tiene un catalizador, un balance, una dinámica de crecimiento y un perfil de riesgo diferente. Pero su punto en común es este: estas acciones son sensibles a las expectativas de tasas, liquidez, apetito por el riesgo y el valor presente del crecimiento futuro.
Así que llamar a algo una acción de la Era del Dinero Fácil no significa que todas las empresas sean de la misma calidad. Esta frase explica la sensibilidad de esa acción al régimen macroeconómico.
¿Qué pasa durante tasas altas, riesgo de guerra y períodos de incertidumbre?
Las acciones de la Era del Dinero Fácil no solo se ven afectadas por recortes de tasas, sino también por el apetito general por el riesgo. Por eso, períodos en los que aumentan los riesgos geopolíticos, como una guerra entre EE. UU. e Irán, suelen ser períodos difíciles para estas acciones. Porque en estos períodos, el mercado valora más la calidad de supervivencia que la historia de crecimiento.
Cuando aumenta la tensión geopolítica, el reflejo habitual de los inversores es reducir riesgos. El dinero puede rotar hacia áreas más defensivas, empresas con balances sólidos, energía, defensa, grandes empresas con flujo de caja fuerte o refugios seguros. En cambio, la presión vendedora puede ser mucho más fuerte en empresas de alta beta, no rentables, endeudadas, con flujo de caja débil o cuya valoración depende del crecimiento futuro.
Por eso, el riesgo de guerra no es solo un flujo de noticias para las acciones de la Era del Dinero Fácil. También es presión de liquidez, presión de apetito por el riesgo y presión en la valoración.
En un escenario como una guerra EE. UU.-Irán, varios canales actúan al mismo tiempo. Primero, el apetito por el riesgo se estrecha. Cuando aumenta la incertidumbre, los inversores comienzan a reducir las acciones más frágiles y volátiles. Luego, entran en juego los precios de la energía. Una crisis relacionada con Irán podría hacer subir los precios del petróleo por riesgos en el suministro y en el Estrecho de Hormuz. Si el petróleo sube, aumentan las preocupaciones por la inflación. Si la presión inflacionaria aumenta, el margen de maniobra de la Fed para recortar tasas se estrecha.
Esto crea una cadena negativa para las acciones de la Era del Dinero Fácil: sube el petróleo, aumentan las preocupaciones inflacionarias, los rendimientos de los bonos suben, se debilitan las expectativas de recortes de tasas y la valoración de las acciones de crecimiento se presiona.
El tercer canal son los rendimientos de los bonos. Este punto es muy crítico. La valoración de estas acciones a menudo se basa más en el crecimiento futuro y los flujos de caja futuros que en las ganancias de hoy. Cuando los rendimientos de los bonos suben, el valor presente de esos flujos de caja futuros disminuye. En otras palabras, el mercado empieza a asignar un valor menor a la misma historia de crecimiento.
Especialmente durante períodos en los que el rendimiento del Tesoro a 10 años de EE. UU. sube, las historias de crecimiento a largo plazo pueden experimentar una compresión múltiple. Porque el inversor piensa: Mientras la rentabilidad libre de riesgo sube, ¿por qué debería pagar un múltiplo alto por una empresa de alto riesgo con flujo de caja débil o rentabilidad prometida en el futuro lejano? Esta pregunta explica por qué las acciones de la Era del Dinero Fácil caen más fuerte en períodos difíciles.
Es fundamental diferenciar por empresa. No todas las acciones dentro de la cesta tienen el mismo riesgo.
¿Cómo veo estas acciones?
Para mí, hay dos filtros principales.
El primer filtro es el régimen macroeconómico. ¿La Fed está recortando tasas? ¿Aumenta la liquidez? ¿Se están calmando los rendimientos de los bonos? ¿Se fortalece el apetito por el riesgo? ¿Lidera Nasdaq? ¿Hay flujo de dinero hacia acciones de crecimiento de pequeña y mediana capitalización?
El segundo filtro es la calidad de la empresa. ¿La empresa realmente está creciendo? ¿Mejora el flujo de caja? ¿Disminuye la presión de la deuda? ¿Se fortalecen los márgenes? ¿El equipo directivo inspira confianza? ¿La historia empieza a reflejarse en los estados financieros?
Si estos dos filtros son positivos al mismo tiempo, las acciones de la Era del Dinero Fácil pueden crear oportunidades serias. Pero si el macro es positivo y la empresa es débil, esto puede ser solo una oportunidad de trading. Si el macro es negativo, incluso una empresa fuerte puede mantenerse bajo presión. Si el macro es negativo y la empresa es débil, estas acciones se vuelven una de las áreas más riesgosas en la cartera.
Por eso, ser agresivo con estas acciones requiere más que solo la historia de la empresa. El entorno macro también debe permitirlo. Sin que la rentabilidad de los bonos se calme, sin que la Fed tenga viento a favor, y sin que el apetito por el riesgo regrese, los rallies en estas acciones pueden tener dificultades para ser sostenibles.
Las acciones de la Era del Dinero Fácil son los caballos más rápidos cuando sale el sol en el mercado. Pero cuando llega la tormenta, el camino debajo de ellas se vuelve resbaladizo primero. Cuando la liquidez se expande, estas acciones extienden sus alas. Cuando las tasas caen, aumenta el apetito por el riesgo y el mercado lleva el futuro al presente, incluso empresas que aún no son completamente rentables o tienen flujo de caja débil pueden reajustarse con fuerza.
Pero cuando el entorno macro se rompe, la primera sangría suele comenzar aquí.
Por eso, el enfoque correcto para las acciones de la Era del Dinero Fácil es este: si el viento está a tu favor, la oportunidad crece. Si el viento está en contra, la historia por sí sola no basta. Si la liquidez regresa, estas acciones vuelan. Si se retira la liquidez, estas acciones se cansan primero.