Así que el zinc terminó 2025 prácticamente donde empezó, lo cual honestamente te dice algo sobre lo desordenado que ha sido el mercado este año. Comenzó en enero alrededor de $2,927 por tonelada métrica, sufrió un golpe brutal en abril hasta $2,562, luego volvió a subir para cerrar el año cerca de $3,088. Es un viaje salvaje para algo que se supone que es una materia prima aburrida.

El precio del zinc fue golpeado en abril cuando Trump anunció la eliminación de los aranceles. Todos pensaron que eso desencadenaría una recesión, lo que habría aplastado la demanda de los sectores de vivienda y manufactura, los dos sectores que básicamente impulsan el consumo de zinc a través de la producción de acero galvanizado. La amenaza de los aranceles finalmente se redujo, pero el daño a la percepción del mercado ya estaba hecho.

Aquí está lo que realmente ha estado pesando sobre el precio del zinc: el mercado inmobiliario de EE. UU. está estancado. La asequibilidad es terrible, no hay nuevas construcciones y hay un exceso de casas sin vender. Mientras tanto, el mercado inmobiliario de China sigue siendo un completo desastre. Evergrande y Country Garden colapsaron en 2020, y a pesar de que el gobierno ha inyectado estímulos durante años, nada ha mejorado realmente. Para noviembre de 2025, las 100 principales desarrolladoras de China vieron sus ventas bajando un 36 por ciento interanual.

A pesar de toda esa debilidad, aquí está la parte extraña: las existencias de zinc en la LME en realidad colapsaron de 230,000 toneladas métricas en enero a solo 33,000 toneladas métricas en noviembre. La producción aumentó en todos lados (la producción minera alcanzó 10.51 millones de toneladas métricas, la producción refinada en 11.52 millones de toneladas métricas), pero la demanda apenas se movió en 11.44 millones de toneladas métricas. El Grupo Internacional de Estudios del Plomo y Zinc predijo un superávit de 85,000 toneladas métricas para 2025, pero los niveles de inventario bajaron de todos modos.

Mirando hacia 2026, la situación de la oferta solo empeora. ILZSG pronostica que la demanda global de zinc refinado crecerá solo un 1 por ciento hasta 13.86 millones de toneladas métricas. Se espera que China se mantenga estable, ya que la crisis inmobiliaria se prolongará hasta 2027. El mercado de vivienda de EE. UU. podría recibir algo de ayuda con las nuevas propuestas de políticas, pero todavía lucha contra altas tasas hipotecarias y casas caras. Europa es la única región que parece tener un crecimiento decente.

Pero aquí está lo que realmente sorprende: la oferta está aumentando significativamente. Se espera que la producción minera suba un 2.4 por ciento hasta 12.8 millones de toneladas métricas en 2026. Hay nueva capacidad entrando en línea desde la mina Almina-Minas Aljustrel en Portugal, la operación Bunker Hill en Idaho y la mina Xinjiang Huoshaoyun en China, que será la sexta mayor operación de plomo-zinc a nivel mundial. La producción refinada también subirá un 2.4 por ciento hasta 14.13 millones de toneladas métricas. ILZSG ahora predice un superávit global de 271,000 toneladas métricas para 2026, mucho mayor que este año.

En cuanto al precio del zinc en 2026, Fastmarkets piensa que el impulso alcista del promedio de 2025 de $3,218 podría continuar durante la primera mitad del año, principalmente por los desequilibrios regionales con la producción china en auge mientras que el resto del mundo está más ajustado. Pero esperan que el mercado se reequilibre en la segunda mitad de 2026, lo que reduciría los precios a medida que los superávits globales se hagan presentes. Morgan Stanley es más pesimista, pronosticando un promedio anual de $2,900. Mientras tanto, los bajos niveles de inventario en la LME han estado impulsando los precios al alza en el corto plazo, creando cierta incertidumbre a corto plazo.

Una cosa que podría cambiar la narrativa: el zinc ahora está clasificado como un mineral crítico en EE. UU. para proyectos de defensa e infraestructura. El proyecto Hermosa de South32 obtuvo la aprobación FAST-41 para permisos simplificados. Si las tensiones comerciales con China siguen escalando, los productores de zinc de EE. UU. y occidentales podrían ver un impulso real. Pero, en realidad, con el zinc refinado aún en superávit y el crecimiento de la demanda débil, probablemente enfrentemos más presión a la baja en el precio del zinc a medida que avanzamos en 2026. Aunque podría ser un punto de entrada interesante para inversores pacientes.