Acabo de encontrar algo interesante sobre XP, la corredora brasileña que ha estado construyendo silenciosamente algo bastante sólido en un mercado a menudo pasado por alto.

Así que esto fue lo que llamó mi atención: la compañía tiene casi 5 millones de clientes y procesa 50,000 operaciones de renta fija diarias. Eso no es cosa de poca monta. Pero lo que realmente importa es lo que sucede después con dos catalizadores específicos.

Primero, está la historia de crecimiento de activos. XP reportó poco más de 2 billones de reales (400 mil millones de dólares) en activos totales para finales del cuarto trimestre de 2025, un aumento del 22% interanual. Pero lo más interesante es que sus activos bajo gestión y administración aumentaron un 35% y un 44% respectivamente. Ese tipo de crecimiento diversificado en diferentes líneas de servicio es exactamente lo que construye un foso defensible. Cuanto más patrimonio mantengan los clientes dentro del ecosistema de XP, más pegajosos se vuelven. Y eso naturalmente abre puertas para ventas cruzadas en seguros, productos de jubilación, tarjetas de crédito. Es una estrategia de crecimiento compuesto si ejecutan bien.

Luego está la rentabilidad. La ganancia neta del cuarto trimestre alcanzó 1.3 mil millones de reales (unos 247 millones de dólares), un aumento del 10%, con ganancias anuales de 5.2 mil millones de reales (990 millones de dólares), un incremento del 15%. Eso es un impulso significativo. Lo inteligente es cómo están usando la inteligencia artificial: no para reducir asesores, sino para liberarlos del trabajo operativo para que puedan dedicar más tiempo a los clientes. Más compromiso con los clientes más ingresos recurrentes sin aumentos proporcionales en los costos? Ese es el tipo de apalancamiento que se acumula con el tiempo.

En cuanto a la valoración, XP cotiza a aproximadamente 10 veces las ganancias futuras. Para contexto, los competidores en EE. UU. rondan las 16 veces. Así que hay un descuento aquí, pero hay una razón: la acción ha bajado un 41% desde su oferta pública inicial en 2019, atrapada entre una sobrevaloración post-IPO y el persistente entorno de altas tasas de interés en Brasil. El CEO también señaló que 2026 será un año desafiante.

Así que XP podría funcionar perfectamente si esos dos factores se alinean: expansión sostenida de activos y crecimiento continuo de la rentabilidad. Pero esto no es un camino sin riesgos. Es una jugada de mayor riesgo y mayor paciencia en un mercado emergente. Los fundamentos están, pero la ejecución y las condiciones macroeconómicas importan.