He estado pensando en la posición de Alphabet de cara a los próximos cinco años, y hay algo que vale la pena prestar atención aquí.

Los números de su último trimestre son bastante sólidos. Los ingresos alcanzaron los 113.800 millones de dólares, un aumento del 18% interanual. Pero lo que realmente llama la atención es lo que está sucediendo en su división de nube. Los ingresos de Google Cloud subieron un 48% hasta los 17.700 millones de dólares, y lo más importante, el ingreso operativo se más que duplicó hasta los 5.300 millones de dólares. Ese es el tipo de expansión de margen que realmente importa.

Pero aquí está la cosa: están gastando como locos para apoyar esto. La dirección acaba de guiar un capex para 2026 entre 175 y 185 mil millones de dólares. Eso es casi el doble de lo que gastaron en 2025. Cuando miras la relación de intensidad de capital de estas inversiones respecto al crecimiento de los ingresos, es agresivo, pero hay lógica detrás. Básicamente están apostando a que la inversión en infraestructura de IA ahora dará sus frutos en el próximo ciclo.

El negocio de búsqueda también sigue generando dinero. Los ingresos por búsqueda en Google aumentaron un 17% hasta los 63.100 millones de dólares en el último trimestre. Los anuncios en YouTube crecieron un 9%. Combinado con ese auge en rentabilidad de la nube, el ingreso neto saltó un 30% interanual hasta los 34.500 millones de dólares. Así que tienen el flujo de caja para financiar estos planes de capex masivos.

Si pienso en dónde podría estar esta acción en cinco años, las matemáticas son interesantes. Tienes un fuerte impulso en la parte superior, una rápida expansión en la rentabilidad de la computación en la nube, y la dirección claramente comprometida a mantener el liderazgo técnico en IA. Si ejecutan bien la monetización de estas inversiones en IA, hay un caso razonable para que las ganancias por acción se dupliquen en ese período.

A una relación P/E de 28x (que parece justa dado su historial), eso situaría la acción en torno a los 600 dólares desde los niveles actuales cerca de 300. Básicamente, duplicarse en cinco años.

Obviamente hay riesgos. La competencia podría intensificarse, o estas inversiones masivas en capex podrían no generar los retornos que esperan. La intensidad de capital de su estrategia es real. Pero dado el impulso en la nube y el dominio en búsqueda, creo que vale la pena seguirlo de cerca. Simplemente no cargaría una posición grande dado la incertidumbre sobre si todo este gasto realmente dará resultados. Pero en una asignación menor, la relación riesgo-recompensa parece interesante para los próximos cinco años.