Acabo de notar algo interesante sobre cómo se está remodelando el espacio de la energía nuclear. Dos empresas—NuScale y Oklo—están básicamente siguiendo diferentes planes para revolucionar la energía nuclear tradicional, y el mercado las ha estado tratando de manera muy diferente últimamente.

Así que esto fue lo que llamó mi atención. NuScale construye pequeños reactores modulares (SMRs) que son compactos y prefabricados—piensa en 20 metros de altura, 2.7 metros de ancho. Son el único jugador de SMR con aprobaciones de diseño reales de la Comisión Reguladora Nuclear de EE. UU. Su diseño de 77 MWe fue aprobado y ahora se está desplegando para el proyecto RoPower de Rumanía, además de que han cerrado un acuerdo con la Autoridad del Valle de Tennessee para desplegar hasta seis gigavatios en siete estados. Progreso sólido en papel.

Oklo está tomando un camino diferente. Sus microreactores son aún más pequeños—1.5 MWe cada uno—pero puedes encadenarlos para alcanzar de 15 a 100 MWe por despliegue. ¿La verdadera novedad? Usan combustible de uranio metálico en lugar de óxido de uranio tradicional, lo que significa que los reactores pueden funcionar aproximadamente una década sin recarga, en comparación con cada dos años para configuraciones convencionales. Oklo ya inició la construcción de su primer reactor en Idaho el año pasado y consiguió un contrato gubernamental para la Base Aérea Eielson en Alaska.

Pero aquí es donde se pone interesante. Ninguna de las dos empresas está generando dinero todavía. Los primeros reactores de NuScale no entrarán en línea hasta principios de los años 2030. Hasta entonces, viven de estudios FEED y acuerdos de licencia—los analistas esperan que los ingresos suban de 31 millones de dólares a 287 millones entre 2025 y 2028, pero eso es una cantidad pequeña comparada con lo que viene. Oklo no generará ingresos hasta finales de 2027, cuando desplieguen su reactor en Idaho, con proyecciones de alrededor de 16 millones de dólares ese año.

Pero aquí está el rompecabezas de valoración que me ha estado molestando. La valoración de Oklo está en 9.700 millones de dólares—eso es más de 600 veces sus ventas proyectadas para 2027. NuScale está en 3.900 millones de dólares, lo cual suena más barato, a 19 veces las ventas de 2027, pero ambas son caras para empresas que no estarán operativas por años. El mercado parece estar premiando el ritmo más rápido y la ventaja técnica de Oklo, aunque NuScale tenga aprobaciones regulatorias y catalizadores a corto plazo que son más fáciles de seguir.

Lo que encuentro convincente es que ambas podrían coexistir en realidad. Oklo apunta a despliegues más pequeños y remotos. NuScale construye plantas modulares más grandes. No están necesariamente en competencia directa. La verdadera pregunta es si los inversores tienen la paciencia para estos plazos de varios años, o si la próxima corrección del mercado castigará a ambas nuevamente. Por ahora, el mercado apuesta a que el impulso de Oklo continuará, pero las victorias regulatorias de NuScale y el contrato con TVA podrían convertirse en catalizadores enormes a medida que nos acerquemos a los despliegues de los años 2030.

Vale la pena seguirles la pista si estás pensando en la jugada de la transición energética a largo plazo.