Acabo de revisar las ganancias del cuarto trimestre de Vistra y es un balance mixto. La compañía de energía sí falló en las expectativas de los analistas en ambos aspectos: las ganancias por acción fueron de $2.18 frente a la expectativa consensuada de $2.51, y los ingresos de $4.58 mil millones quedaron por debajo de la estimación de $5.34 mil millones. Dicho esto, la diferencia no cuenta toda la historia ya que las ganancias en realidad aumentaron un 91.2% año tras año y los ingresos subieron un 13.5% en comparación con el mismo trimestre del año pasado.

Lo que llamó mi atención, sin embargo, es la presión sobre los costos operativos. Los costos de combustible, energía comprada y tarifas de entrega aumentaron un 24.9% hasta $9.1 mil millones, mientras que los costos operativos en sí mismos subieron un 16.1%. Los gastos por intereses también aumentaron un 31% - esa es una subida notable. Los ingresos operativos en realidad cayeron de $4.08 mil millones a $1.91 mil millones, lo que explica parte de la diferencia.

Los ingresos totales del año 2025 sumaron $17.74 mil millones, ligeramente por encima de los $17.22 mil millones en 2024. Para 2026, la dirección estima un EBITDA ajustado entre $6.8 y $7.6 mil millones y un flujo de caja libre antes del crecimiento de $3.925 a $4.725 mil millones. La compañía aún tiene una liquidez decente de $2.78 mil millones y ha sido agresiva en recompras - $5.9 mil millones recomprados desde finales de 2021.

Para mí, es una situación de mantener. El crecimiento está allí, pero las presiones de costos son reales y la diferencia sugiere que la historia del margen se está ajustando. Vale la pena observar cómo gestionan la inflación en adelante.