Últimamente he estado mirando acciones de dividendos y tuve que profundizar en el debate entre Coca-Cola y PepsiCo. En papel, PepsiCo parece tentador: mayor rendimiento del 3.8% frente al 2.8% de Coca-Cola, además de un crecimiento de dividendos más rápido desde 2021. Ambos son Reyes del Dividendo con más de 50 años de aumentos consecutivos, lo cual es bastante raro. Pero aquí es donde se pone interesante.

Cuando miras debajo del capó, Coca-Cola en realidad está destacando en las métricas que importan. Solo en el último trimestre, Coca-Cola registró un crecimiento ajustado de ganancias del 30%, mientras que las ganancias de PepsiCo en realidad se contrajeron un 11%. Esa es una brecha enorme. En el último año, las ganancias de Coca-Cola están en aumento, mientras que las de PepsiCo han estado disminuyendo. Esto me dice que el negocio principal de Coca-Cola está expandiendo la rentabilidad mucho más rápido.

Luego está la historia del margen de beneficio. Coca-Cola se sitúa en un 27.3%, muy por encima del promedio de la industria del 13.4%. ¿Y PepsiCo? Solo un 7.8%. Y aquí está lo sorprendente: los márgenes de Coca-Cola están expandiéndose, mientras que los de PepsiCo se están contrayendo. En el espacio del consumidor, unos márgenes en crecimiento suelen indicar poder de fijación de precios y fortaleza de marca.

Pero la verdadera bandera roja para PepsiCo es el problema de la seguridad del dividendo. Su ratio de pago alcanzó el 105%, lo que significa que está pagando más de lo que gana en ingresos netos. Claro, el flujo de caja operativo cubre los dividendos por ahora, con 11.75 mil millones de dólares frente a 7.84 mil millones en pagos. Pero si esos márgenes de beneficio siguen bajando, PepsiCo podría enfrentarse a presión sobre su estatus de Rey del Dividendo en unos pocos años. Coca-Cola solo tiene un ratio de pago del 66%, así que allí hay mucho más margen de maniobra.

Los fundamentos de Coca-Cola — el crecimiento de ganancias, la expansión de márgenes, el ratio de pago más seguro — lo convierten en la opción más fuerte para los inversores en ingresos en este momento. El mercado de las bebidas de cola está evolucionando, claro, pero Coca-Cola está adaptándose mucho mejor.