Así que Michael Burry ha vuelto a ser noticia con su última predicción: que la IA es básicamente la Segunda Era de las Dot Com. Sin embargo, lo que pasa es que su historial desde 2008 ha sido bastante irregular.

No me malinterpretes, el tipo ganó 100 millones de dólares personalmente y 700 millones para los inversores al acertar con la crisis de las hipotecas subprime. Eso es legendario. Pero desde entonces, ha estado consistentemente adelantado y equivocado en el lado bajista. Incluso cerró su fondo de cobertura el año pasado porque no podía alinearse con la dirección real del mercado. Eso es una señal bastante clara.

Ahora, Michael Burry argumenta que grandes empresas tecnológicas como Meta y Microsoft están manipulando sus libros con calendarios de depreciación poco realistas para impulsar las ganancias. Dice que la infraestructura de IA tiene vidas útiles más cortas que los servidores tradicionales, por lo que el retorno de inversión no cuadra.

Aquí está por qué eso realmente no se sostiene: sí, las GPU tienen ciclos más cortos, pero la mayoría de la infraestructura de IA en realidad dura entre 15 y 20 años. Además, las GPU más antiguas no se vuelven simplemente inútiles. Siguen siendo útiles para inferencia, es decir, ejecutar modelos entrenados para los usuarios finales. Eso es una fuente de ingresos completamente diferente.

Luego está su preocupación por el flujo de caja: la idea de que un gasto masivo en CAPEX hundirá los márgenes. Pero mira lo que realmente está sucediendo. El flujo de caja operativo de Alphabet saltó de menos de 100 mil millones de dólares a 164 mil millones. Eso no es una carga. Los márgenes se están expandiendo en todos lados. Y las empresas que escalan en IA supuestamente están viendo retornos de más de 3 dólares por cada dólar invertido. La última ola, la IA agentica, supuestamente reduce los costos en un 25% o más.

Michael Burry también compara a NVIDIA con Cisco en 2000, diciendo que ambos están sobrevalorados. Pero los números no coinciden. El P/E de Cisco en marzo de 2000 era superior a 200. El P/E actual de NVIDIA es 47. Eso ni siquiera se acerca a la misma situación.

Lo que es interesante ahora es la señal real del mercado. Los precios de alquiler de GPU H100 se dispararon aproximadamente un 17% desde mediados de diciembre. Eso muestra una escasez y demanda reales, especialmente por el aumento en el uso de IA agentica. Empresas de infraestructura como Nebius Group, CoreWeave y IREN están beneficiándose. Las compañías energéticas como Bloom Energy también están viendo movimiento: resuelven el cuello de botella energético que se está convirtiendo en la verdadera limitación.

El mercado de opciones también está poniendo dinero real en esta tesis. Vi algunas actividades de ballenas en opciones de NVIDIA y Bloom Energy, con un operador que invirtió 9 millones de dólares en opciones de marzo. Bloom subió un 8% el lunes, mientras la mayoría de las tecnológicas luchaba.

Mira, las credenciales contrarias de Michael Burry son sólidas. Pero su tesis sobre IA está siendo golpeada por datos reales. Entre el aumento en los precios de alquiler, la expansión del flujo de caja y las ganancias de eficiencia de la IA agentica, la narrativa bajista simplemente no se sostiene. A veces, el mercado es simplemente mejor que el caso bajista.