Acabo de notar algo que vale la pena pensar en el espacio del software en este momento, y la narrativa que todos están promoviendo no termina de cuadrar.

Así que Palantir ya ha bajado un 22% este año. Adobe, Salesforce, ServiceNow — todos sufriendo caídas del 25 al 30%. Los titulares gritan la misma historia en todas partes: la IA va a revolucionar el software, los inversores están en pánico, vende todo. Pero aquí es donde la lógica se rompe.

Estas empresas en realidad están reportando resultados sólidos. Los ingresos están creciendo, la rentabilidad está mejorando. Palantir acaba de publicar un crecimiento interanual del 70%. Si la IA fuera realmente la amenaza existencial que la gente afirma, ¿por qué los fundamentos estarían fortaleciéndose? Eso no cuadra.

Creo que la gente está confundiendo correlación con causalidad. La historia real es mucho más simple — y honestamente más importante para tu cartera.

Mira lo que pasó antes de la venta masiva. Palantir subió más del 80% desde principios de 2025, superando al S&P 500. Su múltiplo precio-ventas se expandió a 75, más de un 20% en ese mismo período. Eso no es normal, y no es sostenible. La acción se adelantó a sí misma. Lo mismo con Adobe, Salesforce, ServiceNow — todos han tenido carreras masivas en los últimos 15 años, superando ampliamente la ganancia del mercado general de más del 400%.

Pero aquí está la cosa: solo porque una acción necesite bajar no significa que haya terminado de caer. Mira a Snowflake, que cotiza a 14 veces ventas. CrowdStrike a 23 veces. Shopify a 13 veces. Algunas de estas empresas en realidad están operando con pérdidas netas. Los múltiplos de valoración todavía están estirados, incluso después de la reciente corrección.

¿La narrativa de la disrupción por IA? Creo que eso es mayormente ruido. Es la excusa conveniente que usó el mercado para justificar una reevaluación. La lógica más profunda aquí se trata del riesgo de valoración — la idea de que cuando las acciones cotizan a primas extremas, eventualmente se ajustan a la baja, incluso si el negocio subyacente sigue creciendo bien.

¿Hay más bajista por delante? Posiblemente. Los inversores parecen estar siendo más selectivos sobre qué empresas de software realmente merecen valoraciones premium. Eso probablemente sea saludable. Pero también significa que si estás mirando software ahora mismo, necesitas analizar tú mismo los fundamentos y los múltiplos. La narrativa general de "la IA va a revolucionar el software" es demasiado simplista para basar decisiones de inversión.