Acabo de ponerme al día con los movimientos finales de Warren Buffett antes de dejar su cargo como CEO de Berkshire Hathaway a finales del año pasado, y honestamente, hay mucho más sucediendo aquí de lo que los titulares sugieren.

Todos hablan de cómo Buffett vendió el 75% de Apple en nueve trimestres previos a su retiro. Estamos hablando de vender casi 688 millones de acciones de una posición que una vez representó más del 40% de los activos invertidos de Berkshire. ¿La razón? Bastante sencilla: la valoración se volvió ridícula. Cuando Buffett empezó a comprar Apple en 2016, cotizaba a 10-15 veces las ganancias. Para cuando se retiraba, ese múltiplo había aumentado a 34.5x. Incluso para una empresa con clientes leales y un sólido programa de recompra, esas matemáticas ya no funcionaban. Además, las ventas físicas de dispositivos de Apple prácticamente se estancaron durante tres años mientras la acción seguía subiendo. Ese tipo de desconexión hace que un inversor disciplinado como Buffett se sienta incómodo.

Pero esto es lo que realmente llamó mi atención: mientras todos estaban enfocados en la salida de Apple, Warren Buffett estaba acumulando silenciosamente acciones de Domino's Pizza durante seis trimestres consecutivos. Estamos hablando de construir una participación del 9.9% en la cadena de pizzas. Es una posición seria, y eso te dice algo sobre dónde vio oportunidad.

La historia de Domino's es interesante porque es básicamente lo opuesto a Apple. La empresa pasó por un gran reinicio a finales de los 2000 cuando admitió que su pizza no era buena y se comprometió a mejorar. Esa transparencia funcionó. Desde que salió a bolsa en 2004, la acción ha subido un 6,700% incluyendo dividendos. Más importante aún, Domino's ha entregado un crecimiento positivo en ventas iguales en el extranjero durante 32 años consecutivos. Ese tipo de consistencia es la que Buffett respeta.

Lo que probablemente selló la decisión fue la valoración. El P/E futuro de Domino's estaba por debajo de 19, lo que representaba un descuento del 31% respecto a su promedio de cinco años. Ese es exactamente el tipo de dislocación de precios que solía emocionar a Warren Buffett. La empresa también tiene un historial sólido con recompras y dividendos, y su último plan de crecimiento se apoya en la inteligencia artificial para mejorar la eficiencia en la cadena de suministro.

Así que en sus últimos trimestres dirigiendo Berkshire, Buffett básicamente cambió una acción tecnológica de mega-cap sobrevalorada por un negocio de consumo más estable, más barato y con potencial de crecimiento internacional. Ese movimiento me parece bastante intencional.