Entonces, las ganancias del tercer trimestre fiscal de Sony en 2025 acabaron con las expectativas—el consenso esperaba 34 centavos por acción, una caída del 17% interanual, con ingresos previstos alrededor de 23.900 millones de dólares. Eso es una caída significativa, pero esto fue lo que llamó mi atención: la compañía ha superado consistentemente las estimaciones en los últimos cuatro trimestres con una sorpresa promedio del 36.9%, por lo que podría haber más potencial alcista de lo que inicialmente sugieren los números.

La verdadera historia parece estar en el segmento de juegos. PlayStation 5 todavía funciona a toda máquina—los usuarios activos mensuales alcanzaron los 119 millones en septiembre, un aumento del 3% interanual. Eso es un impulso sólido. La adopción de niveles de servicio más altos y los lanzamientos de primera mano más fuertes están impulsando el crecimiento de los ingresos por red, que es donde están los márgenes reales. El negocio de Música también está funcionando bien con vientos a favor del streaming constante y una biblioteca de contenido en crecimiento, especialmente a medida que Sony se expande en mercados emergentes.

Pero aquí está el truco del que la mayoría no habla lo suficiente: la volatilidad del tipo de cambio se está convirtiendo en una verdadera dificultad. Segmentos como Servicios de Juegos y Redes y Electrónica tienen gastos significativos en dólares y euros, lo que significa que las fluctuaciones del forex podrían compensar de manera significativa esa fortaleza operativa. Si el yen se devalúa aún más, ayuda a la competitividad de las exportaciones, pero si el dólar se fortalece, afecta la rentabilidad de las operaciones internacionales.

En el lado de la imagen, la demanda en China colapsó después de que terminaron los subsidios a mediados de 2025, y las presiones arancelarias en EE. UU. añaden otra capa de incertidumbre. Sony está trasladando su producción fuera de China para las ventas en EE. UU., pero las relocalizaciones de la cadena de suministro siempre conllevan fricciones de costos.

Sin embargo, ha habido algunos movimientos interesantes—el lanzamiento de LinkBuds Clip, la nueva lente macro para cámaras Alpha, y la adquisición de STATSports en octubre para seguimiento en tiempo real de atletas. Estos parecen ser movimientos inteligentes en oportunidades de crecimiento adyacentes.

El consenso no está anticipando una sorpresa en ganancias esta vez, y dado los vientos en contra macroeconómicos, eso podría ser realista. Pero si la dirección puede demostrar que el impulso en juegos y la expansión en música son lo suficientemente fuertes para contrarrestar las presiones del FX y los aranceles, podría haber una sorpresa al alza. Vale la pena seguirlo de cerca cuando reporten.