Acabo de ponerme al día con las últimas presentaciones 13F y hay movimientos fascinantes en el último trimestre de Warren Buffett como CEO de Berkshire antes de su retiro el 31 de diciembre. El Oráculo de Omaha básicamente se fue despidiendo vendiendo posiciones masivas en tres acciones de mega-capitalización, lo cual honestamente dice mucho sobre dónde están las valoraciones en este momento.

Así que esto fue lo que sucedió: Buffett vendió 7.7 millones de acciones de Amazon (reduciendo esa participación en un 77%), deshizo 10.3 millones de acciones de Apple (reducción del 75% desde finales de 2023), y recortó Bank of America en más de 50 millones de acciones. Eso no es dinero de bolsillo. El tipo fue en realidad un vendedor neto durante 13 trimestres consecutivos antes de su retiro, lo cual es bastante revelador sobre su convicción respecto a las valoraciones.

La razón es bastante clara si miras los números. Apple cotiza con un P/E de 33 en el pasado, en comparación con los bajos a mediados de los años 2010 cuando Buffett empezó a acumular en 2016. Bank of America pasó de cotizar con un descuento del 62% respecto al valor en libros en 2011 a un premio del 37% hoy en día. Incluso Amazon, que nunca ha sido barato según métricas tradicionales, parece haberse encarecido lo suficiente como para que Buffett decidiera salir.

Pero aquí es donde se pone interesante. Mientras Buffett recortaba las posiciones de mega-cap, hizo una adición notable: 5 millones de acciones de The New York Times Co., por un valor de aproximadamente 352 millones de dólares. Eso es una jugada de marca. NYT tiene ahora 12.78 millones de suscriptores digitales, un poder de fijación de precios fuerte, y en realidad están ejecutando en crecimiento. El P/E futuro de esa compra era 24, lo cual es agresivo según los estándares históricos de Buffett, pero se puede ver la lógica de adquirir una marca de calidad con un impulso real de suscriptores.

Todo el movimiento se siente como una clase magistral en disciplina de valoración. Buffett se alejó de posiciones que se volvieron demasiado caras y adquirió algo con fundamentos reales que lo respaldan. Si The New York Times resulta ser la decisión correcta a largo plazo, todavía está por verse, pero el mensaje más amplio es claro: incluso después de décadas en el juego, Buffett sigue siendo disciplinado respecto a lo que está dispuesto a pagar.