Acabo de profundizar en los últimos resultados de dos grandes actores en el espacio de tecnología publicitaria e IA, y aquí está ocurriendo una divergencia bastante interesante. Alphabet y The Trade Desk están ambos surfeando la ola de la IA, pero sus resultados recientes cuentan historias completamente diferentes sobre el impulso.

Permíteme desglosar lo que llamó mi atención. Los números del cuarto trimestre de Alphabet fueron realmente impresionantes: los ingresos alcanzaron los 113.800 millones de dólares, un aumento del 18% año tras año, y eso se está acelerando desde el crecimiento del 16% del trimestre anterior. Lo que realmente destaca, sin embargo, es la expansión de beneficios. La ganancia neta saltó un 30% hasta los 34.500 millones de dólares. Ese es el tipo de apalancamiento operativo que quieres ver. El crecimiento también es amplio: búsquedas, anuncios en YouTube, suscripciones, todos funcionando a pleno rendimiento. Y luego está Google Cloud, que está escalando absolutamente. ¿Ingresos de 17.700 millones de dólares con un crecimiento del 48%? Eso ya no es solo un error de redondeo. Este segmento se está convirtiendo en un motor de beneficios serio a medida que más empresas adoptan infraestructura de IA.

Ahora compara eso con la situación de The Trade Desk. Los ingresos fueron de 847 millones de dólares, un aumento del 14% año tras año, lo cual suena bien en la superficie. Pero aquí es donde se vuelve preocupante: la gestión básicamente indicó que el crecimiento se está desacelerando. La orientación para el primer trimestre apunta a un crecimiento de alrededor del 10%, un descenso significativo. Aún peor, están proyectando una disminución interanual en EBITDA. Sí, todavía generan un flujo de caja libre sólido y tienen un balance limpio, y claro, su nueva plataforma Kokai está impulsada por IA. Pero cuando la línea superior se desacelera y la orientación de rentabilidad empeora, es difícil emocionarse.

Entonces, ¿cuál es en realidad la mejor opción de compra aquí? Aquí es donde entra en juego la valoración. The Trade Desk cotiza alrededor de 27 veces las ganancias. ¿Alphabet? Casi idéntico, a 28 veces las ganancias. Excepto que Alphabet está creciendo mucho más rápido, tiene una base de ingresos diversificada que en realidad se está acelerando, y maneja un negocio de nube que está en modo de hipercrecimiento. Cuando pagas básicamente el mismo múltiplo por una compañía con un crecimiento superior, mejores márgenes y flujos de ingresos más diversos, la elección parece bastante obvia. Alphabet parece ser el claro ganador en este enfrentamiento. La combinación de crecimiento rápido, expansión de márgenes y esa división de nube en auge le da más margen de maniobra que una plataforma publicitaria centrada en un solo objetivo que enfrenta vientos en contra de desaceleración.