Acabo de ponerme al día con las últimas ganancias de Delta Air Lines y definitivamente hay cosas interesantes que analizar aquí. En enero, DAL reportó resultados del cuarto trimestre que en realidad superaron las expectativas: 1,55 dólares por acción frente a la estimación consensuada de 1,53 dólares. En la superficie eso parece sólido, pero cuando profundizas la imagen se vuelve más complicada.

Los ingresos fueron de 16 mil millones de dólares, lo cual superó la estimación de 15,63 mil millones. Año tras año eso sube aproximadamente un 2,9%, lo cual parece razonable en papel. La aerolínea ha estado aprovechando vientos favorables por la fuerte demanda de viajes internacionales, particularmente en las rutas del Atlántico y Pacífico, además de que los viajes corporativos han ido en aumento. Sus ofertas de productos premium también han resonado, lo cual siempre es una buena señal para los márgenes.

Pero aquí es donde empieza a preocupar - las ganancias en realidad cayeron un 16% año tras año. Eso es una caída bastante significativa. ¿El culpable? Los costos laborales se han vuelto brutales. Los salarios y gastos relacionados aumentaron un 11% hasta alcanzar los 4,59 mil millones de dólares. Esto remite al contrato de pilotos ratificado en 2023, que fue un movimiento necesario para la retención, pero definitivamente está pesando en la rentabilidad. También se están viendo picos en las tarifas de aterrizaje, que subieron un 14%, y en los costos auxiliares, que aumentaron un 20%.

En el lado positivo, Delta ha estado modernizando agresivamente. Acaban de cerrar un acuerdo para adquirir 30 aviones Boeing 787-10 de fuselaje ancho con opciones para 30 más. Las entregas comienzan en 2031, así que esto es una apuesta a largo plazo por la expansión internacional. Las mejoras en eficiencia de combustible deberían ayudar con la situación de costos en el futuro, aunque eso todavía está a años vista.

Pero aquí está lo importante - y aquí es donde yo frenaría - la valoración parece estirada. DAL cotiza con un ratio P/S a futuro de 0,70X cuando el promedio de la industria está en 0,59X. Eso también está por encima de la mediana de cinco años. Estás pagando una prima por una compañía que enfrenta serios vientos en contra en costos y presión en márgenes.

Delta ha superado las estimaciones de ganancias en cuatro trimestres consecutivos, lo cual es impresionante. Su red doméstica es sólida, el rendimiento a tiempo es de primera clase, y están devolviendo efectivo a los accionistas. Pero el símbolo delta en análisis técnico muestra señales mixtas aquí: fuerte operativamente pero costoso en comparación con sus pares. La estructura de costos se está volviendo más difícil, no más fácil.

¿Mi opinión? Si ya la tienes, tiene sentido mantenerla dado su posicionamiento a largo plazo. Pero si estás pensando en entrar ahora, esperaría un mejor punto de entrada. Los fundamentos no son malos, pero no te están compensando por los riesgos. La calificación de Zacks de Mantener lo refleja bastante bien.