Acabo de investigar sobre Verano Holdings y toda la situación del cannabis en EE. UU. se está poniendo interesante otra vez. Sus acciones subieron un 40% en el último año, y honestamente hay una historia real aquí que vale la pena analizar.

Entonces, esto fue lo que llamó mi atención. En diciembre, Trump firmó una orden ejecutiva instando a las agencias federales a reprogramar la marihuana de la Lista I a la Lista III. Si eso realmente sucede, es genuinamente importante para el sector del cannabis en EE. UU. La gran apertura sería eliminar el Código del IRS 280E, que actualmente impide que las empresas de cannabis deduzcan gastos comerciales normales. Eso aplasta sus tasas impositivas. Si eso cambia, estarías viendo una mejora real en la rentabilidad y el flujo de caja para operadores a gran escala como Verano.

Pero aquí es donde se complica. El negocio real de Verano enfrenta algunos vientos en contra importantes. En los primeros nueve meses de 2025, sus ventas minoristas solo crecieron un 1% interanual hasta 502,4 millones de dólares. Los ingresos mayoristas en realidad cayeron un 13% hasta 234,9 millones de dólares. Están lidiando con los mismos problemas que afectan a todo el mercado del cannabis en EE. UU.: compresión de precios, sobreoferta y descuentos promocionales solo para mover producto. Los márgenes brutos se comprimieron aproximadamente 100 puntos básicos hasta el 50%.

La compañía sí redujo los gastos de SG&A en un 7% a 251,5 millones de dólares, así que al menos están siendo disciplinados en costos. Y acaban de trasladar su domicilio corporativo de Columbia Británica a Nevada, lo que debería ayudar con la aceptación en los mercados de capital de EE. UU. Pero fundamentalmente, Verano opera solo en el mercado estadounidense, lo que significa que están completamente expuestos a toda la saturación y fragmentación que ocurre aquí.

Mientras tanto, competidores como Cresco y Tilray están expandiéndose internacionalmente en Europa, lo que les da diversificación que los operadores de cannabis en EE. UU. puros no tienen. Eso es una verdadera desventaja competitiva para Verano y Green Thumb Industries.

Entonces, ¿dónde te deja esto? Los vientos regulatorios a favor de una posible reprogramación son reales y podrían ser transformadores a largo plazo. Pero a corto plazo, Verano enfrenta presiones legítimas en ingresos y compresión de márgenes. Están apostando a la eficiencia operativa y a la expansión minorista para impulsar el impulso, pero no está sucediendo rápido.

Mi opinión: si ya la tienes, mantén y observa cómo ejecutan la hoja de ruta de rentabilidad. Si estás pensando en entrar, probablemente esperaría señales más claras de aceleración en los ingresos antes de lanzarte. El entorno regulatorio definitivamente está cambiando a favor de la industria del cannabis en EE. UU., pero eso no significa que todos los operadores vayan a beneficiarse por igual. Verano tiene la escala y el enfoque, pero necesitan demostrar que realmente pueden volver a hacer crecer los ingresos.