Lo digo ahora: Starbucks tendrá que recortar ese dividendo, probablemente antes de que termine el año, cuando normalmente anuncian cambios en octubre.

Mira, tengo acciones y me duele decir esto, pero las matemáticas simplemente ya no funcionan. Durante 15 años consecutivos, Starbucks no pudo dejar de aumentar ese pago. Comenzó con unos míseros $0.05 por acción en 2010, justo después de la recesión, y para 2025 había explotado en más del 1,100%. Quien invirtió $1,000 cuando los dividendos empezaron, estaba obteniendo un rendimiento anual del 28% sobre el costo. Esa es la clase de historia de ingresos que mantenía a la gente sosteniendo.

Pero esto es lo que ha cambiado. Desde 2010 hasta 2020, estaban aumentando los dividendos en un promedio del 24.5% cada año. Imparable. Luego, en 2021, las cosas se frenaron de golpe. El crecimiento simplemente empezó a desacelerarse: 8.9% en 2021, bajando a 8.2% en 2022, luego 7.5%, luego 7%. ¿Para 2025? Solo 1.6%. Eso es prácticamente plano.

Ahora, una desaceleración por sí sola no significa necesariamente desastre. Pero lo que está sucediendo debajo es realmente preocupante. La ratio de pago ha superado el 200%. Piensa en eso por un segundo—la compañía está gastando más del doble de lo que realmente gana como ingreso neto solo para pagar el dividendo. Literalmente están pagando dinero que no tienen.

Se pone peor cuando miras el flujo de caja. El flujo de caja operativo ha caído de aproximadamente $5.6 mil millones hace un año a menos de $4.3 mil millones ahora. Eso es un golpe importante. Y aquí está lo que realmente muestra la presión: Starbucks dejó de hacer recompras de acciones en 2024. El CEO Howard Schultz suspendió el programa en 2022, diciendo que el efectivo era necesario para las operaciones. Mientras tanto, su plan de compra de acciones para empleados en realidad está añadiendo acciones y diluyendo el precio de la acción. Es una muerte por mil cortes.

La razón por la que un recorte de dividendos sería tan duro es que las recompras no tienen el mismo prestigio. No existe algo como "Aristócratas de Recompra" o "Reyes de la Recompra". Los dividendos son lo que los inversores de ingresos toman emocionalmente. Un recorte en ese pago dolería mucho más que suspender las recompras alguna vez.

Ahora, ¿podría el CEO Brian Niccol lograr un cambio? Quizá. El tipo tiene un historial. Pero incluso si lo hace, esperaría que las acciones sufran un daño real en el corto plazo antes de que las cosas mejoren. Para cualquiera que busque ingresos por dividendos, probablemente sea mejor esperar.