Acabo de notar que los precios del azúcar están bajando bastante últimamente. Los futuros de azúcar en Nueva York cayeron un 1.46% hoy y el azúcar en Londres cayó otro 1.78%, alcanzando su nivel más bajo en 5 años. Todo el mercado ha estado retrocediendo en los últimos meses a medida que las suministros globales siguen acumulándose.

La historia de la oferta es bastante clara cuando miras los números. Brasil está impulsando una producción récord—su producción de 2025-26 alcanzó los 40.2 millones de toneladas métricas hasta mediados de enero, casi un 1% más que el año anterior, y están desviando más caña hacia el azúcar en lugar de etanol. Mientras tanto, India también está logrando mucho con 15.9 millones de toneladas producidas desde octubre hasta mediados de enero, un aumento del 22% respecto al año anterior. El gobierno allí incluso está considerando más cuotas de exportación para eliminar el exceso interno. Tailandia también está aumentando—se espera que su cosecha crezca entre un 5% y un 10.5 millones de toneladas. Los analistas están prácticamente unánimes en esto: estamos viendo excedentes globales de 2-4 millones de toneladas para las próximas temporadas, lo cual está pesando mucho en los precios.

Lo interesante, sin embargo, es que aunque la temporada de monzones en retroceso ayudó anteriormente a que la producción de India aumentara, los fundamentos siguen siendo bajistas. El USDA proyecta que la producción global alcanzará un récord de 189 millones de toneladas en 2025-26, mientras que el consumo solo crece a 178 millones de toneladas. Eso es un desequilibrio enorme. Sin embargo, hay un posible comodín: los fondos han acumulado posiciones cortas masivas en futuros de azúcar, alcanzando niveles récord de alrededor de 239,000 contratos. Si los precios se estabilizan o rebotan, podríamos ver una acción de cobertura corta seria que revierta temporalmente el retroceso. Por ahora, sin embargo, las perspectivas de exceso son demasiado pesadas para luchar contra ellas.