Acabo de ponerme al día con las últimas cifras económicas de Canadá y hay una historia interesante aquí. La tasa de crecimiento del PIB del país fue del 2.2% anualizado en el primer trimestre, lo cual, honestamente, superó lo que la mayoría de los economistas estaban pronosticando—habían previsto algo más cercano al 1.7%. Un rendimiento bastante sólido en papel.

Pero aquí es donde se vuelve matizado. El principal impulsor fue que las empresas apresuraron a acumular inventario antes de que entraran en vigor los aranceles de EE. UU., además de un aumento en las exportaciones de automóviles y equipos industriales. Eso es un impulso temporal, ¿verdad? Cuando profundizas en el lado interno de las cosas, la imagen cambia. La demanda interna final en realidad se contrajo un 0.1% anual después de haber subido un 5.2% en el trimestre anterior. El crecimiento del gasto de los hogares se desaceleró drásticamente al 1.2% desde el 4.9%. La actividad inmobiliaria cayó más que en cualquier otro momento desde principios de 2022.

Así que la tasa de crecimiento del PIB de Canadá superó a la de EE. UU. (que se volvió negativa en -0.2%), pero la debilidad subyacente es bastante difícil de ignorar. La confianza del consumidor está claramente tambaleándose. Se están viendo grandes bancos aumentando las provisiones para incumplimientos de préstamos, y los ejecutivos hablan abiertamente de que los consumidores están recortando el gasto discrecional mientras las empresas congelan sus planes de capital.

El Banco de Canadá había pronosticado un crecimiento del 1.8% y ya mantenía las tasas estables después de haberlas recortado siete veces desde junio. Con estos datos, los mercados están prácticamente valorando casi ninguna posibilidad de una reducción de tasas en su reunión de junio. Un analista que vi sugirió una "mantención dovish" en junio con una posible reducción en julio si las cosas siguen deteriorándose.

Así que sí, la tasa de crecimiento del PIB de Canadá parecía decente en la superficie, pero el impulso parece prestado de las acumulaciones de inventario impulsadas por aranceles. La verdadera prueba será si la demanda interna se estabiliza o sigue cayendo. Vale la pena vigilar.