Acabo de ponerme al día con las ganancias del cuarto trimestre de TGTX y hay una desconexión interesante aquí. Los ingresos totales en realidad superaron las expectativas en 192.6 millones de dólares, un aumento del 78% año tras año, pero las ganancias por acción fallaron completamente, con 14 centavos frente a la estimación de 35 centavos. Eso es un fallo bastante grande en la línea de fondo a pesar del sólido crecimiento en los ingresos principales.

Desglose: Briumvi, su medicamento para la esclerosis múltiple, es claramente el impulsor de los ingresos con 182.7 millones de dólares en ventas netas de productos en EE. UU. solo para el trimestre, un aumento del 76% año tras año. La superación en los ingresos totales fue estrecha, solo superando los 192 millones de dólares del consenso. Lo que llamó mi atención es que los gastos en I+D aumentaron un 81.6% debido a los costos de fabricación de una formulación subcutánea que están desarrollando, y los gastos en ventas, generales y administrativos casi se duplicaron. Eso está comiéndose la rentabilidad incluso cuando los ingresos principales siguen creciendo.

Para todo el año 2025, obtuvieron 616.3 millones de dólares en ingresos totales, un aumento del 87% año tras año, lo cual es sólido. Pero aquí está la cosa: están proyectando ingresos en 2026 entre 875 y 900 millones de dólares, por lo que esperan un crecimiento continuo. Se proyectan ventas en EE. UU. de Briumvi en el primer trimestre de 2026 entre 185 y 190 millones de dólares. El trabajo en la línea de formulación subcutánea podría ser un catalizador si funciona, con datos de la línea principal esperados para finales de 2026 o principios de 2027.

La acción ha subido un 8.2% en seis meses, pero ha tenido un rendimiento inferior al de la industria biotecnológica. La falta de ganancias sugiere que la presión en los márgenes podría ser una preocupación en el futuro a pesar de la fuerte trayectoria de ingresos principales. Vale la pena observar cómo evoluciona la posición de efectivo: tenían 199.5 millones de dólares a finales de 2025.