Acabo de revisar los futuros de cacao y wow, los precios están siendo golpeados en este momento. El cacao de Nueva York de mayo cayó más del 5% hoy alcanzando mínimos de contrato, y el cacao de Londres también registrando nuevos mínimos de 2.75 años. Esta tendencia bajista de siete semanas es bastante brutal de ver.

La historia de la oferta es salvaje: básicamente hay demasiado cacao inundando el mercado. StoneX pronosticó un superávit global de 287,000 toneladas métricas para 2025/26, y la ICCO reportó que las existencias globales de cacao aumentaron un 4.2% interanual hasta 1.1 millones de toneladas métricas. Los inventarios de ICE alcanzaron un máximo de 5.75 meses en 2.15 millones de bolsas. Tanto Costa de Marfil como Ghana acaban de reducir los precios oficiales de la finca en un 30-35%, lo que indica claramente la situación de sobreoferta.

Además, las condiciones de cultivo en África Occidental parecen muy favorables esta temporada. Los agricultores reportan un desarrollo de vainas de cacao más grande y saludable en comparación con el año pasado, y se espera que la cosecha media en Costa de Marfil sea sólida, estimada en 400,000-450,000 toneladas métricas. Tropical General Investments Group señaló que el conteo de vainas de cacao está un 7% por encima del promedio de cinco años. Eso está empujando más oferta al mercado cuando nadie realmente la quiere.

La demanda está prácticamente muerta. Barry Callebaut, el mayor fabricante de chocolate del mundo, reportó una caída del 22% en el volumen de ventas de su división de cacao en el último trimestre porque los consumidores se niegan a pagar los precios del chocolate. Los moliendas de cacao en Europa cayeron un 8.3% interanual en el cuarto trimestre, el peor rendimiento trimestral en 12 años. Las moliendas en Asia bajaron un 4.8%, y en Norteamérica apenas se mantuvieron estables con un +0.3%. Mondelez dijo que los últimos conteos de vainas de cacao son materialmente más altos que la cosecha del año pasado, lo que solo aumenta la presión bajista.

Nigeria también está produciendo más cacao: las exportaciones de diciembre aumentaron un 17% interanual. La única cosa realmente alcista es que tanto Costa de Marfil como Nigeria proyectan recortes de producción para 2025/26, pero eso no es suficiente para contrarrestar lo que está sucediendo ahora con toda esta oferta y ningún interés de compra.