Acabo de leer la primera carta a los accionistas de Greg Abel como nuevo CEO de Berkshire y, honestamente, hay cosas interesantes enterradas allí sobre cómo realmente está pensando en la cartera. El tipo dio mucho más detalle sobre las participaciones en acciones de Berkshire de lo que Buffett solía hacer, lo que te dice algo sobre su enfoque.

Lo que más llamó mi atención fue cuando Abel específicamente mencionó cuatro acciones en las que espera ver básicamente ninguna actividad de comercio. Las describió como negocios que Berkshire entiende profundamente, respeta en cuanto a liderazgo, y que espera que se revaloricen durante décadas. Esa es una declaración bastante reveladora sobre su filosofía a largo plazo.

Vamos a desglosar cuáles son esas cuatro. Apple representa aproximadamente el 18.9% de la cartera, aunque en realidad ha bajado significativamente respecto a hace unos años. Berkshire redujo bastante la posición recientemente, lo que a algunas personas les pareció sorprendente. Pero si lo piensas, cuando una sola participación se vuelve tan grande y las acciones tecnológicas han subido tanto, quitar algunas fichas de la mesa tiene sentido. Apple ha sido conservador en el gasto en IA en comparación con algunos pares, lo que probablemente atrae a la mentalidad de Berkshire.

Luego está American Express con un 14.7%. Esta ha sido una participación fundamental desde los años 60 y prácticamente nunca se toca. La red de circuito cerrado que gestionan es realmente difícil de replicar. Cobran casi $900 anuales por las tarjetas platino y la gente lo paga. Ese es el tipo de poder de fijación de precios que compone la riqueza con el tiempo. La red crea un foso que solo se hace más fuerte.

Coca-Cola representa un 10.2% y también ha estado allí para siempre. No es llamativa, no es una jugada de IA, pero es el tipo de negocio que existirá durante décadas. Han sido reyes de dividendos durante 63 años. Cuando piensas en qué se revaloriza de manera confiable durante décadas, este es exactamente el tipo de activo que Berkshire busca.

El cuarto que sorprendió más a la gente es Moody's con un 3.7%. Es la posición más pequeña, pero aún así su octava mayor participación en general. Básicamente controlan un tercio del mercado de calificaciones de deuda junto a dos competidores, y ese mercado está muy regulado. La verdadera ventaja aquí es que prácticamente cualquiera que emita deuda necesita sus calificaciones. Su negocio de análisis de datos también está creciendo. Ese es otro ejemplo de una máquina de acumulación de riqueza.

Lo interesante de los cuatro es el patrón. No son acciones de crecimiento llamativas. Son negocios con ventajas estructurales, generación de efectivo estable y equipos de liderazgo en los que Berkshire confía. El hecho de que Abel destacara específicamente estos y dijera que se espera una actividad de comercio limitada es básicamente una señal de que la filosofía no está cambiando. Esto sigue siendo una operación de comprar y mantener, pensar en décadas.