Acabo de seguir los costos de minería de cobre y se están poniendo peligrosos allá afuera. Los costos en efectivo por unidad de Freeport por libra subieron a $2.22 en el cuarto trimestre desde $1.40 el trimestre anterior, casi un aumento del 60%. Aún más loco, están proyectando $2.60 por libra para el primer trimestre de 2026. ¿El problema? Sus volúmenes de producción de cobre cayeron casi un 30% año tras año después de la suspensión de la mina Grasberg en septiembre. Menores volúmenes significan que los costos fijos se distribuyen más delgados, lo cual es brutal para los márgenes.

La parte interesante es cómo gestionan esto sus pares de manera tan diferente. Southern Copper en realidad está arrasando con costos operativos bajando a 52 centavos por libra de cobre, una caída masiva del 46% respecto al año pasado. Mientras tanto, los costos de BHP varían mucho dependiendo de la operación, con Escondida en torno a $1.20-$1.50 por libra, mientras que Spence es mucho más alto, en $2.10-$2.40. Así que la imagen de costos por libra de cobre está bastante fragmentada en este momento, dependiendo de la ubicación y eficiencia de la mina.

Las acciones de FCX suben un 41% en seis meses, pero la industria en general ha subido un 73%, por lo que va rezagada. Cotiza a 24.88 veces las ganancias futuras frente a 26 veces el promedio de la industria, una ligera rebaja, pero con estos costos en aumento que están comiéndose las ganancias, vale la pena vigilar cómo se desarrollan realmente las ganancias del primer trimestre.