Acabo de notar algo interesante en las últimas presentaciones 13F. El multimillonario Stephen Mandel eliminó por completo la posición en Meta de Lone Pine Capital en el cuarto trimestre — estamos hablando de más de 1.3 millones de acciones que valían casi mil millones de dólares solo unos meses antes.

Esto es lo que llamó mi atención: Meta había sido una posición sólida desde mediados de 2023, y la acción se más que duplicó en ese período. Así que, sí, la toma de ganancias tiene sentido en la superficie. Pero el momento vale la pena analizarlo. Mandel vendió toda la posición justo después de que la orientación de gastos en IA de Meta decepcionara a finales de octubre. Zuckerberg sigue aumentando el gasto trimestre tras trimestre, y aparentemente eso fue suficiente para asustar al fondo.

¿La ironía? Las propiedades de redes sociales de Meta todavía mantienen tarifas publicitarias premium, y si esas inversiones en IA dan sus frutos en unos años, esto podría terminar siendo una venta que Mandel lamentará. Pero entiendo la lógica — cuando gestionas un fondo con un período de mantenimiento promedio de solo 16.5 meses, no esperas a largo plazo.

Lo que es aún más interesante es lo que la reemplazó. Taiwan Semiconductor Manufacturing ahora es la principal posición de Lone Pine por valor de mercado. Aunque Mandel ha estado reduciendo la posición en TSMC durante más de tres años, el movimiento parabólico de la acción la ha llevado a la posición número uno de todos modos.

El ángulo de IA aquí es obvio — TSMC está arrasando en la demanda de GPU en este momento. Su capacidad de fabricación de chips en oblea se está expandiendo como loca, y tienen un poder de fijación de precios sólido porque la oferta no puede mantenerse al día. Pero TSMC no se construyó solo sobre el bombo de la IA. Todavía son la columna vertebral de los teléfonos inteligentes, computadoras y dispositivos IoT. La valoración también es razonable — P/E futuro alrededor de 21 para una compañía de casi 2 billones de dólares que proyecta un crecimiento de ventas del 24%.

Lo que dice mucho es que, incluso mientras reduce su participación, Mandel todavía tiene a TSMC como la joya de la corona. Ese es el tipo de movimiento de convicción que ves en alguien que ha estado en el juego mucho tiempo. La apuesta en semiconductores le parece mucho más atractiva ahora que apostar por las ambiciones de IA de Meta.