He estado observando esto bastante de cerca. Eli Lilly está absolutamente arrasando en este momento con el bombo de los GLP-1, pero algo no cuadra cuando profundizas en los números.

Claro, el crecimiento parece una locura en papel. Mounjaro casi duplicó las ventas en 2025, y Zepbound subió un 175%. Eli ha ganado claramente la carrera de los GLP-1 con una eficacia mejor que la que Novo Nordisk lanzó primero al mercado. Al mercado le encanta un ganador, así que las acciones subieron mucho.

Pero aquí es donde se pone interesante. La valoración es salvaje: estamos hablando de un P/E de 44 cuando el S&P 500 está en torno a 28 y las acciones farmacéuticas promedian cerca de 23. Eso ya refleja muchas buenas noticias. Y escuchen esto: estos dos medicamentos representan el 56% de los ingresos de Eli Lilly y básicamente todo el impulso de crecimiento.

¿El verdadero problema? La industria farmacéutica tiene un manual que ya hemos visto antes. Novo Nordisk fue el primero en el mercado y parecía intocable hasta que el producto superior de Eli ganó cuota. Ahora, ¿qué impide que Pfizer u otra compañía hagan lo mismo? El sector es increíblemente competitivo.

Pero hay algo aún más concreto de lo que preocuparse. Las patentes no duran para siempre. En diez años, Eli podría enfrentarse a competencia genérica en estos medicamentos estrella. Eso es un precipicio de ingresos del que nadie está hablando realmente. Incluso en el mejor de los casos, este dominio de los GLP-1 tiene una fecha de caducidad.

Entiendo que Eli está invirtiendo en el desarrollo de su pipeline para protegerse contra esto, pero comprar a estas valoraciones significa apostar todo a un éxito sostenido. En un sector con tanta historia de disrupción, esa es una apuesta bastante agresiva para mantener durante una década. Definitivamente, algo en qué pensar antes de lanzarse.