Al ver la caída de MSTR, resulta interesante.

En el último año, el precio de las acciones se ha reducido en un 59.7%,
mientras que en la misma industria HUT, RIOT e incluso HIVE todavía están en alza,
solo este tipo ha sido el más afectado.
En su momento también se le usó como proxy de Bitcoin,
pero ahora se ha convertido en un lastre incómodo para los inversores.
Muchos ven esta caída como una oportunidad de compra, pero creo que primero hay que entender qué ha pasado exactamente.

En realidad, el problema de MSTR no está en los fundamentos.
Actualmente, poseen 717,131 bitcoins,
casi el 3.4% del suministro global de BTC,
siendo el mayor tenedor corporativo del mundo.
En comparación, RIOT tiene solo 18,005, HUT 13,696, y HIVE apenas 210 —
la diferencia en tamaño es evidente.
Este Tesoro de Bitcoin ha estado acumulándose desde el tercer trimestre de 2020,
con un costo total de aproximadamente 54 mil millones de dólares,
y un precio medio de compra de 76,000 dólares.
La gestión parece apostar a largo plazo, no es una inversión especulativa.

Se espera que los activos digitales en reserva alcancen los 58.9 mil millones de dólares para finales de 2025,
lo que indica que su estrategia es seguir aumentando la cantidad de Bitcoin por acción.
Desde el punto de vista de financiamiento, el año pasado MSTR recaudó en total 25.3 mil millones de dólares,
convirtiéndose en la mayor fuente de financiamiento de acciones en EE. UU.,
representando el 8% del total de financiamiento de acciones en el país.
Utilizando acciones ordinarias, bonos convertibles, acciones preferentes y otras herramientas,
han aumentado su valor total de patrimonio de 22.8 mil millones a 51.1 mil millones.
La mayor parte de ese dinero se ha usado para comprar Bitcoin y fortalecer su balance.

Pero aquí está el problema.
El uso de apalancamiento elevado hace que MSTR sea un amplificador extremadamente sensible a las fluctuaciones de Bitcoin.
Los inversores institucionales están retirando fondos,
MSCI podría excluirlo del índice,
y la competencia de ETFs de Bitcoin en mercado spot también está reduciendo su prima.
Además, las emisiones de acciones continúan,
lo que aunque permite seguir comprando Bitcoin, a largo plazo ejerce presión sobre el retorno para los accionistas.
El aspecto técnico tampoco ayuda,
el precio está por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días,
una señal clara de mercado bajista.

Desde un punto de vista defensivo, sin embargo,
el balance de MSTR todavía es bastante sólido.
Con 60 mil millones de dólares en reservas de BTC,
su nivel de apalancamiento es solo del 10%,
por debajo del promedio del mercado.
Las notas convertibles vencen entre 2027 y 2032,
por lo que incluso en una caída significativa del Bitcoin, podrían cubrirse.
La compañía también ha reservado 888 millones de dólares en dividendos,
que, con las reservas actuales de BTC, serían suficientes para sostenerse durante 67 años.
La gestión afirma que solo un crecimiento del 1.5% anual en Bitcoin sería suficiente para equilibrar ingresos y gastos,
lo que deja un margen de flexibilidad considerable.

Actualmente, la valoración de MSTR está claramente en prima.
El ratio P/S de los últimos 12 meses es de 74.18 veces,
mientras que el promedio del sector es solo 9.23 veces.
Pero esta prima tiene fundamentos —
la compañía sigue aumentando su participación en Bitcoin por acción,
sin detenerse incluso en mercados volátiles.
Su calificación crediticia está mejorando,
y su balance también se está optimizando.

¿Es esta caída una oportunidad de compra?
Para inversores que puedan soportar la volatilidad,
sí, vale la pena considerarlo.
La lógica de MSTR es usar apalancamiento financiero para amplificar la exposición a Bitcoin,
apostando a una apreciación a largo plazo de BTC.
Si crees en el futuro de Bitcoin, MSTR es una forma apalancada de participar.
Recientemente, también he estado siguiendo en Gate los activos y derivados relacionados con Bitcoin,
los interesados pueden revisar el mercado por sí mismos.