He estado observando cómo se desarrolla este drama en el sector de la salud y en realidad es bastante fascinante desde una perspectiva de mercado. Eli Lilly acaba de dar una clase magistral en ejecución de ganancias, y luego fue inmediatamente socavada por un competidor que juega duro con la estrategia de precios.

Los números del cuarto trimestre de Lilly fueron realmente impresionantes. Los ingresos alcanzaron los 19.300 millones de dólares, superando con creces el consenso de 17.900 millones de dólares. El beneficio por acción ajustado fue de 7,54 dólares frente a los 7,48 dólares esperados. Pero aquí es donde se pone interesante: su orientación para 2026 superó absolutamente lo que Wall Street estaba modelando. Están pronosticando 81.500 millones de dólares en ingresos y 34,25 dólares en beneficio ajustado por acción, lo que implica un crecimiento del 25% y del 41% respectivamente. Los analistas habían previsto solo un 19% de crecimiento en ingresos y un 36% en beneficios por acción. Eso es una superación significativa en ambos frentes.

El mercado de pérdida de peso inyectable y diabetes es donde Lilly realmente domina en este momento. Su cuota de mercado en el espacio de incretinas en EE. UU. alcanzó más del 60% para fines de 2025, frente a casi empatados con Novo Nordisk apenas un año antes. Su producto tirzepatida realmente funciona mejor que la competencia: estamos hablando de casi un 50% más de pérdida de peso en comparación con semaglutida. Esa no es una diferencia marginal, es una ventaja clínica real que los médicos están notando.

Ahora aquí es donde entra la estrategia de socavamiento. Hims anunció que lanzará una versión genérica de la semaglutida oral de Novo a 49 dólares para el primer mes, luego 99 dólares mensuales. Eso es un cien dólares más barato que los precios de Novo y socava enormemente lo que Lilly planea cobrar por su medicamento oral, que se supone que costará entre 149 y 399 dólares dependiendo de la dosis. El mercado se asustó: las acciones de Lilly cayeron casi un 8% tras el anuncio.

Pero, honestamente, creo que el pánico podría estar exagerado. UBS estima que hay aproximadamente 1 millón de recetas de GLP-1 compuestos en circulación, mientras que Novo y Lilly en conjunto han escrito unas 100 millones para sus productos de marca. Esa es una diferencia enorme. Hims podría ser una competencia molesta, claro, pero la diferencia de escala sugiere que no van a hacer que la trayectoria de crecimiento de Lilly se desplome, especialmente con orforglipron aún pendiente de aprobación para su lanzamiento en el segundo trimestre.

El objetivo de precio consenso está en torno a los 1.200 dólares, lo que implica un potencial de subida de aproximadamente el 18%. Pero los analistas que actualizaron sus modelos justo después de que se publicaron los resultados fueron más optimistas, con un promedio de alrededor de 1.273 dólares, sugiriendo una ganancia potencial cercana al 25%. Con el lanzamiento del medicamento oral próximamente y el impulso de las inyectables aún fuerte, Lilly parece poder soportar mejor esta presión de precios de lo que sugirió la reacción inicial del mercado.