Acabo de investigar los números recientes de Dell y hay algo bastante convincente sucediendo en su Grupo de Soluciones de Infraestructura en este momento. La fórmula del cambio en el impulso aquí es bastante sencilla: una demanda masiva de infraestructura de IA que se encuentra con las necesidades de modernización empresarial.

Su segmento ISG acaba de reportar 19.600 millones de dólares en ingresos del cuarto trimestre, un aumento del 73% año tras año. El año completo alcanzó los 60.800 millones de dólares, un salto del 40%. Esos no son movimientos pequeños. ¿Qué está impulsando esto? Principalmente sus servidores optimizados para IA: en ese segmento solo obtuvieron 9 mil millones de dólares en el cuarto trimestre. Para el próximo año, proyectan alrededor de 50 mil millones de dólares en ingresos por IA, lo que sería casi duplicarlo nuevamente. Con una cartera de pedidos de IA de 43 mil millones de dólares, la visibilidad en esta trayectoria de crecimiento parece bastante sólida.

Más allá del bombo de la IA, su negocio tradicional de servidores y almacenamiento todavía se mantiene bien. PowerMax, PowerStore, PowerScale: estas plataformas están viendo una adopción constante a medida que las empresas actualizan sus centros de datos y enfrentan volúmenes de datos en explosión. Así que no es una situación de un solo truco.

Ahora, la fórmula del impulso muestra que esto es sostenible porque tienes tanto el viento a favor de la IA como el ciclo más amplio de modernización de centros de datos ocurriendo simultáneamente. Pero aquí está la realidad: Dell no está solo en este espacio. Super Micro Computer ha estado ganando cuota de mercado con su enfoque de diseño verticalmente integrado y tiempos de despliegue más rápidos. Tienen capacidades de fabricación sólidas y alianzas estrechas con NVIDIA y AMD. Hewlett Packard Enterprise también se está posicionando de manera agresiva con su cartera de infraestructura de IA integrada y esa plataforma GreenLake.

En cuanto a valoración, Dell cotiza a un P/E futuro de 13.01, muy por debajo del promedio de la industria de 28.92. Eso es ya sea una oportunidad de compra o una señal de advertencia dependiendo de cómo se vea. Las estimaciones de consenso para las ganancias del próximo año son de 11.72 dólares por acción, lo que sugiere un crecimiento de aproximadamente 13.79% año tras año. La acción ha subido un 16.8% en lo que va del año, superando al sector tecnológico en general.

La gran pregunta no es si existe demanda de infraestructura de IA, eso es obvio. Es si Dell puede mantener esta fórmula de impulso frente a una competencia cada vez más feroz mientras mantiene saludables los márgenes. La cartera de pedidos les da seguridad a corto plazo, pero la ejecución y la defensa de la cuota de mercado serán cruciales. Vale la pena monitorearlo de cerca.