He estado observando el sector del uranio bastante de cerca últimamente, y definitivamente hay una dinámica interesante en juego entre LEU y CCJ en este momento. Ambos están aprovechando la ola de la energía nuclear, pero están posicionados de manera bastante diferente.

Permítanme desglosar lo que estoy viendo. Centrus Energy está haciendo algo bastante único con su producción de HALEU: básicamente son el único productor con licencia en el mundo occidental, lo cual es un gran logro. Sus números del cuarto trimestre fueron mixtos. Los ingresos totales alcanzaron $146M pero eso fue un descenso del 4% interanual. La verdadera historia estuvo en sus ingresos por SWU, que explotaron un 128% hasta $111M. Pero los ingresos por uranio cayeron, bajando un 82% a $13.4M porque tuvieron una venta de uranio única y masiva el año pasado que no se repitió. Los márgenes se comprimieron mucho: la ganancia bruta cayó un 43% y el margen operativo pasó del 30% al 9%. Están culpando a un retraso en el envío desde Rusia que se extendió hasta el primer trimestre de 2026.

Aquí es donde llamó mi atención: tienen una cartera de pedidos por ingresos de $3.8 mil millones con contratos asegurados hasta 2040, además de $2B en efectivo. Están gastando entre $350-500M en 2026 en expansión. La oportunidad de HALEU por sí sola se estima en $8B anualmente para 2035, y están apuntando a 12 toneladas métricas anuales después de 2030. Esa es la tesis a largo plazo en juego.

Cameco es un animal completamente diferente. Son enormes: representaron el 15% de la producción mundial de uranio en 2025. El cuarto trimestre vio una producción de uranio de 6 millones de libras (bajando un 2%), pero aquí está lo interesante: su segmento de Servicios de Combustible está funcionando a toda máquina. La producción aumentó un 6%, el volumen de ventas un 6%, y los ingresos del segmento subieron un 18%. Los ingresos totales fueron CAD 1,201M (unos $862M), un aumento del 1.5% interanual. Las ganancias ajustadas por acción alcanzaron 36 centavos, un aumento del 38% interanual. La ganancia bruta subió un 9%.

La dinámica de precios del uranio aquí es interesante. El precio promedio realizado de uranio de CCJ subió un 13% en el cuarto trimestre debido a la fortaleza general del mercado, aunque vendieron volúmenes menores. Mirando su guía para 2026, proyectan ingresos por uranio de CAD 2.54-2.73 mil millones basados en un precio promedio de uranio de CAD 85-89 por libra. Eso es menor que los CAD 2.874 mil millones de 2025, por lo que esperan una caída en el precio del uranio desde los máximos recientes, lo cual tiene sentido dado el curva a futuro.

La guía de LEU es más conservadora. Están considerando $490.5M en ingresos para 2026 (un crecimiento del 7%), con ganancias de $3.38 por acción (un aumento del 3.5%). Pero las estimaciones de los analistas en realidad han ido bajando para LEU mientras que han ido subiendo para CCJ en los últimos 60 días. Eso es revelador.

En términos de valoración, LEU cotiza a 8.66 veces el precio-ventas a futuro, mientras que CCJ está en 20.31 veces. LEU ganó un 115% en el último año, CCJ un 172%. Ambos tienen una clasificación Zacks #3 (Mantener).

Si soy honesto, Cameco parece la opción más segura en este momento. Tienen escala, el ciclo de combustible integrado, exposición a Westinghouse y una fuerte visibilidad de ganancias. Se espera que sus ganancias de 2026 crezcan un 52% interanual. LEU tiene la historia más emocionante con HALEU, pero son más pequeños y los márgenes están siendo presionados. El entorno de precios del uranio respalda a ambos, pero la diversificación y escala de producción de CCJ les dan más protección contra caídas.

La valoración premium de Cameco está justificada por su impulso en ganancias y capacidad de entrega. Si buscas exposición al cambio en la energía nuclear, CCJ parece la opción más convincente en este momento, incluso si te cuesta más en términos de precio-ventas.