Acabo de notar algo interesante sobre Oneok que podría valer la pena prestar atención. Después de un crecimiento bastante impresionante en los últimos años, esta compañía de oleoductos está frenando en 2026 antes de que las cosas puedan volver a acelerarse más adelante.

El año pasado fue sólido para ellos. Oneok obtuvo más de 8 mil millones de dólares en EBITDA ajustado, un aumento del 18% respecto a 2024. Ese es su duodécimo año consecutivo de crecimiento en esa métrica, y lo han estado haciendo a un ritmo anual del 17%. Las ganancias por acción también subieron un 11%. El repunte fue impulsado por mayores volúmenes de sus adquisiciones de EnLink y Medallion en 2024, además de que lograron otros 250 millones de dólares en sinergias de esas operaciones y la compra de Magellan Midstream.

Pero aquí es donde se pone interesante. Están proyectando entre 7.9 y 8.3 mil millones de dólares en EBITDA ajustado este año, lo cual es básicamente plano o ligeramente al alza. Eso representa una desaceleración enorme respecto a lo que acaban de entregar. ¿Por qué? Costos corporativos más altos y precios de commodities más bajos en ciertas regiones están frenando las cosas. Así que sí, el repunte definitivamente se está enfriando.

Dicho esto, aún no los descartes. Tienen algunos catalizadores importantes en camino. La reconstrucción del Fraccionador de NGL de Medford termina el próximo año, y la Planta de Procesamiento Bighorn debería estar en línea para mediados de 2027. Pero la verdadera historia es 2028, cuando dos proyectos importantes entran en funcionamiento: la terminal de exportación de Texas City Logistics (parte de una empresa conjunta de 1 mil millones de dólares) y el Oleoducto Eiger Express, que acaba de expandirse de 2.5 a 3.7 Bcf/d. Ahí es cuando debería comenzar el próximo repunte de crecimiento.

Mientras tanto, el dividendo es sólido en 4.9% y están comprometidos a aumentarlo un 3-4% anualmente. Acaban de subirlo un 4% para este año y tienen más de 25 años de incrementos consecutivos. Así que, incluso con la desaceleración a corto plazo, hay bastante ingreso para recolectar mientras esperas la próxima ola de crecimiento.

Desde mi perspectiva, Oneok es un caso clásico de una compañía de infraestructura madura que hace una pausa temporal antes de que el próximo ciclo de proyectos de expansión impulse las cosas nuevamente. Si buscas ingresos estables con algo de potencial de crecimiento incorporado, vale la pena tenerla en tu radar.