Acabo de notar algo bastante interesante en las últimas presentaciones 13F. Warren Buffett cerró su último trimestre como CEO de Berkshire Hathaway con algunos movimientos importantes en su cartera, y honestamente, la narrativa aquí vale la pena analizarla.

Así que esto fue lo que sucedió: el Oráculo de Omaha no se retiró en silencio. En cambio, orquestó una reestructuración bastante agresiva de las participaciones de Berkshire. ¿Los movimientos principales de los que todos hablan? Venta masiva en Amazon, Apple y Bank of America. Hablamos de 7.7 millones de acciones de Amazon desaparecidas, más de 10 millones de acciones de Apple vendidas, y una liquidación asombrosa de más de 50 millones de acciones de Bank of America. Eso es una reducción del 77% en Amazon, un recorte del 75% en Apple desde mediados de 2023, y un recorte del 50% en BofA desde mediados de 2024.

Pero aquí es donde se pone interesante. Warren Buffett no solo eliminó posiciones—salió con lo que yo llamaría un movimiento de declaración. Berkshire añadió más de 5 millones de acciones del New York Times por aproximadamente 352 millones de dólares. Esa es la verdadera historia enterrada en todo el ruido de ventas.

Hablemos primero de por qué tiene sentido la venta. Si miras las valoraciones, está bastante claro qué impulsó esto. Apple solía cotizar con un P/E en los bajos a medianos 10 cuando Buffett empezó a comprar en 2016. ¿Ahora? Está en un P/E de 33 en los últimos 12 meses. Eso es una reevaluación masiva. Bank of America cuenta una historia similar. En 2011, cuando Berkshire aportó 5 mil millones de dólares en respaldo, BofA cotizaba con un descuento del 62% respecto al valor en libros. Hoy, cotiza con una prima del 37%. Las matemáticas simplemente ya no cuadran a esos precios.

Amazon siempre ha sido caro según métricas tradicionales, pero el punto es—las valoraciones importan, y Warren Buffett claramente decidió que ya no eran atractivas. Lo notable es que esto no fue solo actividad del cuarto trimestre. Buffett ha sido un vendedor neto durante 13 trimestres consecutivos, básicamente desde octubre de 2022. Eso es una señal bastante constante sobre cómo ve las valoraciones generales del mercado de cara a su retiro.

Ahora, el movimiento en el New York Times es donde las cosas se vuelven fascinantes. Esto es pura estrategia de Buffett—una empresa de marca con verdadera confianza del consumidor, un dividendo modesto, recompras activas y fundamentos sólidos. El Times tiene 12.78 millones de suscriptores digitales al cierre del año, creciendo de manera constante. El poder de fijación de precios es real, y la publicidad digital está funcionando a toda máquina con un crecimiento de doble dígito.

Pero aquí está la cosa: Buffett pagó un P/E futuro agresivo de 24 por estas acciones. Eso no es típico para alguien conocido por esperar hasta que las valoraciones tengan sentido. Sugiere que vio algo lo suficientemente convincente como para hacer un movimiento a pesar de parecer una entrada estirada. Quizá sea la calidad del negocio, quizás la barrera de suscripción, o simplemente que, tras años de mantener efectivo, incluso Buffett estuvo dispuesto a estirar un poco.

El contexto más amplio importa aquí. Estamos en un entorno donde las valoraciones en general se han estirado. El hecho de que Warren Buffett haya sido vendedor neto durante 13 trimestres, y luego haya cerrado su mandato como CEO con una posición nueva y significativa, dice mucho sobre cómo piensa en las oportunidades. No se lanza a lo loco, pero cuando ve valor—o al menos una historia convincente a largo plazo—actúa.

Lo interesante para los observadores del mercado es cómo esto refleja el estado actual de las cosas. La gran tecnología se ha vuelto cara. Las acciones financieras ya no ofrecen el mismo margen de seguridad que antes. Pero las marcas de consumo de calidad con poder de fijación de precios y negocios digitales fuertes? Eso aparentemente vale la pena pagar más, incluso en el último trimestre de Buffett.

No digo que debas comprar inmediatamente las acciones del New York Times o que debas evitar las acciones que Buffett vendió. El punto es más sobre leer la señal. Cuando alguien con el historial de Buffett hace este tipo de movimiento—ventas agresivas de antiguas participaciones principales junto con una posición nueva audaz—vale la pena prestarle atención. Es una declaración bastante clara sobre dónde ve valor en este mercado.

La venta tiene sentido desde el punto de vista de la valoración. La compra sugiere que no está completamente bajista respecto a encontrar oportunidades. Es una visión equilibrada, en realidad—disciplina sobre lo que está dispuesto a pagar, pero sin estar completamente en modo espectador. Probablemente, ese sea un marco decente para pensar en los mercados de cara a lo que resta de 2026.