Acabo de ver los últimos resultados de Nvidia y, honestamente, la reacción del mercado es salvaje. ¿Las acciones caen después de un crecimiento de ingresos del 73% y casi duplicar las ganancias por acción? Algo no cuadra en la superficie, pero entiendo por qué los traders están frenando aquí.

Déjame desglosar lo que estoy viendo. El cuarto trimestre fiscal alcanzó los 68.1 mil millones de dólares en ingresos, superando las expectativas por un margen sólido. Solo el segmento de centros de datos generó 62.3 mil millones de dólares con un crecimiento del 75% año tras año. Las ganancias por acción casi se duplicaron a 1.76 dólares. En papel, esto parece imparable. La compañía incluso ha destinado 40 mil millones de dólares a recompras de acciones en el último año, lo cual generalmente indica confianza de la dirección.

Pero aquí es donde se pone interesante. El crecimiento secuencial en centros de datos en realidad está desacelerando: un 22% trimestre tras trimestre en el cuarto trimestre frente a un 25% en el tercer trimestre. Y su guía para el primer trimestre, de unos 78 mil millones de dólares, implica solo un 15% de crecimiento secuencial, bajando del 20% del trimestre anterior. Esa desaceleración probablemente sea la razón por la que algunos inversores están nerviosos sobre si estamos alcanzando el pico de este ciclo de inversión en IA.

Otra cosa que vale la pena prestar atención: las recompras de acciones cayeron drásticamente. Gastaron menos de 4 mil millones de dólares en recompra de acciones en el cuarto trimestre en comparación con 7.8 mil millones hace un año. Eso es una reducción bastante significativa. Cuando la dirección desacelera las recompras en estas valoraciones, te hace preguntarte si ven mejores oportunidades en otros lugares o si creen que la acción se ha vuelto demasiado cara.

El marco de tiempo para entrar aquí importa. A 38 veces las ganancias, no estoy convencido de que esta caída haya creado un descuento suficiente todavía. Nvidia sigue siendo una compañía fenomenal con un impulso increíble: la inflexión de IA que están aprovechando es real. Pero los negocios cíclicos en medio de ciclos de inversión sin precedentes no siempre mantienen valoraciones premium, y la desaceleración indica que quizás estamos más avanzados de lo que algunos alcistas quieren admitir.

Preferiría esperar a un momento en que la dirección esté realmente incentivada a volver a cargar en recompras. Eso sería una señal clara de que ha llegado el momento de entrar. Ahora mismo, parece que estamos en esa fase incómoda donde la historia de crecimiento sigue siendo fuerte, pero el margen de seguridad aún no está allí. Observar cómo evoluciona su actividad de recompra te dirá más que cualquier nota de analista sobre dónde estamos realmente en este ciclo.