He estado observando los mercados de divisas bastante de cerca últimamente y hay una dinámica interesante en juego. El dólar sufrió un golpe recientemente cuando los rendimientos de los bonos retrocedieron—y esto en realidad es un punto clave: cuando las tasas de interés suben, los precios de los bonos caen, lo que también afecta las valoraciones de las monedas. La Fed está señalando otra reducción de tasas pronto, lo que está presionando al dólar ya que los rendimientos más altos normalmente lo respaldan. Así que tienes este cambio donde los rendimientos de los bonos bajaron, debilitando esa diferencia de tasas de interés que normalmente sostiene al dólar.

Mientras tanto, la fortaleza de las acciones ha estado comiéndose la demanda del dólar. Cuando las acciones suben, los traders no necesitan tanto efectivo en espera, por lo que el dólar pierde algo de atractivo. La OCDE sí mejoró su pronóstico de crecimiento para EE. UU., lo que le dio al dólar un impulso breve, pero no fue suficiente para superar los vientos en contra más amplios.

El euro ha sido el verdadero ganador aquí. Rebotó después de que el dólar se suavizó, y la inflación en la Eurozona fue más alta de lo esperado—eso en realidad es alcista para el euro porque indica que el BCE podría haber terminado de recortar. Tienes esta divergencia donde la Fed sigue recortando mientras que el BCE se mantiene estable. Eso es un soporte clásico para el euro.

El yen ha estado inestable. Los rendimientos más altos de los bonos del Tesoro lo empujaron hacia abajo al principio, pero cuando los rendimientos retrocedieron, el yen se recuperó. La confianza del consumidor en Japón alcanzó un máximo de 19 meses, y se habla de que el BOJ podría subir las tasas este mes, así que eso está proporcionando cierto soporte subyacente.

El oro y la plata sufrieron en la retirada—cedieron algunas de las ganancias del lunes cuando el dólar inicialmente se fortaleció. Pero la verdadera historia es la configuración a largo plazo: los bancos centrales siguen comprando (China ha estado acumulando oro durante un año consecutivo), y con recortes de la Fed probablemente en camino, los metales preciosos tienen esta demanda de refugio seguro debajo de ellos. La plata está especialmente ajustada con inventarios chinos en mínimos de 10 años. Así que, aunque los precios bajaron, el soporte estructural todavía está allí.