Acabo de notar que los futuros de cacao están siendo golpeados nuevamente. El cacao de Nueva York de marzo cayó otro 1.16% hoy y Londres sigue la misma tendencia, ambos bajando a mínimos de varios años ahora. Esta caída de seis semanas es brutal, pero honestamente la presión tiene sentido cuando miras lo que está sucediendo debajo. Las abundantes existencias globales básicamente están aplastando cualquier esperanza de recuperación de precios en este momento. Los inventarios de ICE acaban de alcanzar un máximo de cuatro meses, y estamos viendo excedentes proyectados para las próximas dos temporadas. StoneX está pronosticando un superávit de 287,000 toneladas métricas solo en 2025/26. Mientras tanto, la demanda simplemente... es débil. Los fabricantes de chocolate están luchando porque los consumidores ya no pagarán los precios premium. Barry Callebaut reportó una caída del -22% en el volumen de ventas de cacao en el último trimestre, citando una demanda débil. Incluso los números de molienda cuentan la historia: las molienda europeas cayeron un 8.3% interanual en el cuarto trimestre, el peor cuarto trimestre en 12 años. Asia y Norteamérica no están mucho mejor. Lo interesante es que Nigeria está exportando más cacao a pesar de ser el quinto mayor productor, lo que aumenta el exceso de oferta. Mientras tanto, África Occidental está viendo una cosecha sólida con condiciones favorables y un mayor conteo de vainas de lo habitual. Lo único que podría ayudar a los precios es si la producción nigeriana realmente cae como proyecta su Asociación de Cacao: están pronosticando una disminución del 11% para 2025/26. Pero con abundantes suministros ya en camino y la demanda manteniéndose débil, no estoy seguro de que eso sea suficiente para cambiar esto pronto. El mercado básicamente está valorando un exceso de oferta en el futuro cercano.