Acabo de revisar los números del cuarto trimestre de Bunge Global y hay cosas interesantes aquí. Superaron las ganancias con 1.99 dólares por acción frente a los 1.83 dólares del consenso, pero en realidad ha bajado un 7% interanual porque los costos comieron las ganancias. La verdadera historia, sin embargo, es la adquisición de Viterra que se cerró en julio pasado; ese acuerdo se refleja ahora en los números. Las ventas aumentaron un 75.5% hasta 23.760 millones de dólares, superando la estimación de 22 mil millones. Lo que llamó mi atención es el segmento de procesamiento de soja. Procesaron 11,460 mil toneladas métricas, casi un 19% más interanual, y la capacidad ampliada en Argentina claramente está dando frutos. El negocio de semillas oleaginosas fue donde las cosas se pusieron salvajes, sin embargo: las ventas aumentaron un 151% con volúmenes significativamente más altos en toda su nueva huella de producción. Dicho esto, los márgenes se comprimieron. La ganancia operativa cayó un 66% mientras que el margen operativo ajustado se contrajo 60 puntos básicos hasta el 2.6%. Para 2026, están proyectando un EPS ajustado de 7.50 a 8.00 dólares, básicamente un crecimiento plano. La acción ha subido un 67% en el año, por lo que muchas de las sinergias de Viterra ya podrían estar reflejadas en el precio. Un trimestre interesante, pero la presión en los márgenes vale la pena vigilarla.