Acabo de notar algo interesante en las últimas cifras de Berkshire. La acción cayó aproximadamente un 5% después de que salieron sus ganancias del cuarto trimestre de 2025, y todos están preocupados por la caída en las ganancias operativas. Pero si miras más de cerca, hay mucho más sucediendo aquí de lo que parece a simple vista.

Así que sí, las ganancias operativas cayeron un 29.8% año tras año. Suena brutal en papel. Pero aquí está la cosa: el negocio de seguros es increíblemente volátil para Berkshire, y literalmente tuvieron un trimestre monstruoso el año anterior cuando la suscripción de seguros aumentó un 302%. Este trimestre se redujo a 1.56 mil millones de dólares desde 3.41 mil millones. Eso no es debilidad, eso es simplemente la naturaleza de cómo funciona su flotación de seguros. Y escuchen esto: mientras las ganancias por suscripción disminuyeron, su flotación real aumentó a 176 mil millones de dólares, desde 171 mil millones. Están siendo disciplinados con el volumen de primas en mercados competitivos. Eso es en realidad una gestión inteligente del capital, no una señal de alerta.

Cuando amplías la vista y miras el panorama de cinco años, la historia cambia por completo. Las ganancias operativas de 2025 de 44.5 mil millones de dólares fueron inferiores a los 47.4 mil millones en 2024, pero están muy por delante del promedio de 37.5 mil millones en cinco años. El flujo de caja operativo alcanzó $46B en 2025 frente a un $40B promedio de cinco años. Así que la tendencia es en realidad sólida cuando no solo miras un trimestre.

Ahora aquí es donde se pone interesante para mí: su posición de efectivo. Berkshire terminó 2025 con 373.3 mil millones de dólares en efectivo y equivalentes. Eso es un arsenal absolutamente enorme allí. El CEO Greg Abel dejó claro que están buscando activamente desplegar este capital cuando surjan oportunidades. No se apresurarán solo por poner dinero a trabajar, pero cuando el mercado se vuelva complicado, tienen una opción excepcional con esa cantidad de dinero en efectivo en su arsenal.

En cuanto a la valoración, veo un precio sobre valor en torno a 1.5 veces el valor en libros, y el P/E es aproximadamente 23 veces las ganancias operativas de 2025. Para una empresa con una capitalización de mercado de 1.04 billones de dólares, negocios operativos sólidos, un balance de fortaleza y más de $300B en acciones, eso no parece caro. Especialmente si consideras el colchón de efectivo.

Mira, siempre hay riesgos: principalmente que no logren desplegar ese capital de manera efectiva. Pero su historial en asignación de capital es prácticamente insuperable. En un mercado donde el S&P 500 está cerca de máximos históricos y la IA crea toda esta incertidumbre, quiero empresas con balances de fortaleza y verdadera opción. Las caídas de Berkshire como esta son cuando los inversores disciplinados deberían estar atentos. La acción ha bajado un poco, el arsenal está lleno y la gestión es paciente. Eso en realidad es una configuración bastante atractiva si piensas a largo plazo.