Acabo de notar que el azúcar recibió una oferta el lunes después de que el índice del dólar cayera a un mínimo de una semana. El azúcar mundial de Nueva York subió +1.70% y el azúcar blanco de ICE Londres subió +0.25%. Un movimiento clásico de cobertura en corto cuando el dólar se debilita, nada demasiado sorprendente allí.

Pero aquí está lo interesante: los fondos están en posiciones cortas récord en futuros de azúcar de NY. El informe COT de la semana pasada mostró que añadieron 57 mil cortos para alcanzar 239 mil posiciones cortas netas (las más altas desde 2006). Eso es mucho dinero en seco para una subida si los precios siguen rebotando. La cuestión es que, quizás, llegamos un día tarde y un dólar corto en este movimiento, ya que el azúcar ha sido duramente golpeado en los últimos tres meses.

¿La verdadera presión, sin embargo? La oferta global está en un caos. Brasil está triturando más caña para azúcar que antes, India está aumentando sus exportaciones después de que su gobierno relajó las restricciones, y Tailandia también está aumentando la producción. El USDA pronostica una producción global récord de 189.3 millones de toneladas en 2025/26 frente a un consumo de 177.9 millones de toneladas. La mayoría de los analistas están considerando un superávit de 2-8 millones de toneladas dependiendo de a quién preguntes. Por eso los precios han estado bajando a mínimos de varios meses y años.

Así que sí, el rebote por cobertura en corto es real, pero la historia del exceso estructural de oferta no ha cambiado. La debilidad del dólar podría darles a los alcistas unos cuantos días, pero hasta que veamos una destrucción real de la demanda o retrasos en las exportaciones, esto parece más un rally de alivio que un cambio de tendencia.