Acabo de estar observando cómo se mueven los futuros de cacao en las cotizaciones de commodities últimamente, y hay algunas dinámicas interesantes en juego. Los contratos de mayo suben alrededor del 1.5% hoy mientras los traders cubren algunas posiciones cortas, pero honestamente la historia más grande es lo que ha estado sucediendo con los suministros globales. La Organización Internacional del Cacao elevó su estimación de superávit a 75,000 toneladas métricas para 2024/25, y esa es la primera vez en cuatro años que vemos un superávit. Eso es bastante significativo.

Lo que realmente está pesando en los precios, sin embargo, es el lado de la demanda. Barry Callebaut reportó una caída masiva del 22% en el volumen de ventas de cacao en el último trimestre, y los moliendas de cacao en Europa cayeron un 8.3% interanual en el cuarto trimestre. Los consumidores básicamente están rechazando el chocolate a estos niveles de precios, lo que está poniendo una presión real en el mercado. Mientras tanto, las condiciones de cultivo en África Occidental parecen favorables, tanto Costa de Marfil como Ghana acaban de reducir sustancialmente los pagos a los agricultores, y los inventarios siguen aumentando.

Por otro lado, hay cierto apoyo por las preocupaciones en el transporte - la situación geopolítica está elevando los costos de flete y ralentizando las entregas de cacao a los puertos. Los envíos de Costa de Marfil han bajado aproximadamente un 3.6% en comparación con el año pasado hasta principios de marzo. Así que tienes esta mezcla de fundamentos de oferta bajistas pero algunos vientos en contra logísticos alcistas. La cobertura de cortos de hoy tiene sentido dado la tendencia bajista reciente, pero la presión subyacente por el exceso de oferta y la demanda débil todavía parece ser el factor dominante en el futuro.