Acabo de terminar de revisar el primer trimestre de 2026 y, honestamente, los movimientos del precio del oro en este trimestre fueron salvajes. Comenzó en $4,384 a principios de enero, luego subió de manera absoluta hasta casi $5,600 a finales del mes. Esa fue la primera vez que superamos $5k por onza, lo cual es bastante significativo cuando lo piensas.

Pero aquí está la cosa: ese impulso no se mantuvo. Febrero llegó y fue como ver una balanza. El oro cayó a $4,750 a principios del mes, luego pasó semanas luchando por mantenerse por encima de ese nivel psicológico $5k . Lo interesante es que el contrato de febrero de Comex impulsaba una gran parte de esa volatilidad. Estamos hablando de más de 200 millones de onzas de futuros moviéndose. Mientras tanto, las entradas en ETF fueron absolutamente masivas: $5.3 mil millones solo en febrero para ETFs de oro respaldados físicamente. Eso no es solo instituciones moviendo dinero, son inversores regulares viendo la tendencia y entrando en ella.

Sin embargo, febrero terminó fuerte, cerrando alrededor de $5,278. Pero marzo? Ahí fue donde las cosas se complicaron. Alcanzamos los $5,418 a principios del mes, luego todo se desplomó. A mediados de marzo, el oro volvió a estar por debajo de $5k , y para el 20 de marzo cayó completamente por debajo de $4,500. Lo peor fue el 23 de marzo, cuando tocó los $4,100, el punto más bajo de todo el trimestre. De hecho, esa fue la caída semanal más pronunciada en 40 años, lo que muestra cuán violento fue el movimiento.

¿Y qué estaba impulsando todo este caos? Dos cosas principales: la política de la Fed y la situación en Irán. Estas terminaron siendo completamente interconectadas, por eso la previsión del precio del oro se volvió tan difícil de precisar.

Por el lado de la Fed, todos esperaban recortes de tasas en la segunda mitad de 2026. Pero luego Trump se involucró con la situación de Jerome Powell, lo que inicialmente hizo pensar a la gente que tendríamos un presidente de la Fed más dovish. Eso en realidad apoyó al oro al principio porque los inversores estaban comprando activos refugio y el dólar se debilitó. Pero luego Trump nominó a Kevin Warsh, quien es más hawkish, y eso provocó una venta masiva de oro.

El verdadero problema, sin embargo, fue la guerra en Irán. Hubo tensiones en aumento durante todo febrero y principios de marzo. La Operación Epic Fury comenzó a finales de febrero, y por un momento el oro subió fuerte a medida que los inversores se lanzaban por el riesgo geopolítico. Pero luego Irán bloqueó el Estrecho de Ormuz, el petróleo superó los $100 por barril, y de repente la previsión del precio del oro cambió por completo. Los precios más altos del petróleo significan mayor inflación, lo que probablemente signifique que la Fed no recortará tasas. Eso en realidad es bajista para el oro a corto plazo.

Así que, para el final del primer trimestre, el oro volvió a estar en torno a los $4,300-$4,500. La subida por la guerra se desinfló porque los inversores se dieron cuenta de que este conflicto podría en realidad impedir que la Fed relaje la política.

Lo interesante es la perspectiva a largo plazo. Los bancos centrales todavía están acumulando oro silenciosamente: añadieron 5 toneladas métricas solo en enero. Goldman Sachs pronostica $5,400 para fin de año, JPMorgan preveía $6,300 antes de la guerra, e ING ve un promedio de $5,190 para el año. Incluso el más conservador Scotiabank espera un promedio de $4,100.

¿Mi opinión? La previsión del precio del oro para el resto de 2026 depende completamente de cómo se resuelva la situación en Irán y de lo que realmente haga la Fed con las tasas. Los fundamentos todavía están allí: un gasto deficitario masivo, la deuda nacional alcanzando los $39 billones, los bancos centrales diversificando fuera del dólar. Pero la volatilidad a corto plazo será brutal. Probablemente solo estamos en las primeras entradas de este mercado alcista del oro, pero veremos movimientos serios en el camino.