TCX ha estado superando silenciosamente al mercado en los últimos seis meses, con un aumento del 2.2% mientras el S&P 500 subió un 6.1%. Pero lo que llamó mi atención es cómo los negocios principales de la compañía están funcionando a toda máquina a pesar de las vientos en contra del mercado en general.

Tucows acaba de cerrar el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 98.7 millones de dólares, un aumento sólido del 6% año tras año. Pero la verdadera historia está en los márgenes. La ganancia bruta saltó un 14% hasta 24.1 millones de dólares, y eso proviene de sus segmentos de Dominios y Wavelo, que generaron un total de 78.1 millones en el trimestre. El negocio de Dominios solo gestiona más de 21 millones de nombres de dominio en 33,000 socios revendedores a nivel mundial, generando 66.4 millones de dólares en ingresos trimestrales con 12.5 millones en EBITDA ajustado.

Wavelo, su plataforma de software de telecomunicaciones basada en la nube, es donde las cosas se ponen interesantes. Los ingresos aumentaron a 11.7 millones de dólares desde 9.9 millones de dólares en el año anterior, y la plataforma alcanzó un crecimiento de dos dígitos en 2025, superando incluso sus propias previsiones. En los últimos meses, de cara al segundo trimestre, este tipo de impulso en un negocio de software como servicio es exactamente lo que los inversores deberían estar observando.

Luego está Ting Internet, el segmento de banda ancha de fibra. Están explorando activamente alternativas estratégicas aquí, potencialmente incluyendo una venta. La dirección ha sido bastante franca en que este negocio intensivo en capital podría no ser su apuesta a largo plazo. Ting reportó 18.5 millones de dólares en ingresos trimestrales, frente a 15.7 millones, y finalmente están dando la vuelta a la rentabilidad. Pero la verdadera oportunidad es que la compañía está cambiando hacia un modelo ligero en capital, centrado en sus negocios de plataforma.

De cara a 2026, la dirección prevé que el EBITDA ajustado de Dominios alcance entre 47 y 49 millones de dólares, mientras que Wavelo debería llegar a 14.5-15.5 millones. La tesis aquí es bastante clara: enfocarse en ingresos recurrentes, márgenes sólidos y plataformas escalables en lugar de infraestructuras pesadas en capital. Con la expansión de 5G y la proliferación de fibra que están transformando la infraestructura de telecomunicaciones, Wavelo está en posición de captar la demanda de los proveedores de servicios que necesitan sistemas modernos de facturación y provisión.

Para los inversores que siguen esto, la estrategia de optimización de cartera — potencialmente deshacerse de Ting mientras se refuerzan en plataformas de alto margen — podría desbloquear un valor real. Es el tipo de reorientación estratégica que generalmente pasa desapercibida hasta que realmente marca la diferencia.