Acabo de encontrar algo interesante en la última encuesta del Bank of America que vale la pena prestar atención. Resulta que los inversores institucionales en crédito están mucho más preocupados por una burbuja de IA que por la IA haciendo que los empleos queden obsoletos.

Los números cuentan la historia bastante claramente. Cuando BofA encuestó a los principales inversores en crédito sobre sus principales preocupaciones en este momento, el 23% señaló la amenaza de una burbuja de IA como su mayor preocupación. Mientras tanto, solo el 10% dijo que estaban más preocupados por la obsolescencia corporativa impulsada por IA. Esa es una diferencia bastante marcada, y dice mucho sobre dónde piensa el dinero inteligente que está el verdadero riesgo.

¿Por qué deberíamos preocuparnos por lo que piensan los inversores en crédito? No son traders minoristas ni observadores casuales. Estamos hablando de fondos de pensiones, fondos de cobertura y compañías de seguros que literalmente ganan su vida analizando deuda corporativa y averiguando si las empresas realmente pueden pagar lo que deben. Están observando cuánto dinero están gastando estas empresas de IA, y aparentemente, se están poniendo nerviosos.

Aquí está lo que está levantando cejas: se espera que los cuatro mayores actores de IA — Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft — gasten unos 700 mil millones de dólares en infraestructura de IA y centros de datos solo en 2026. Eso es un gasto de capex masivo. La encuesta también encontró que se pronostica que estos hiperescalares emitirán 285 mil millones de dólares en nueva deuda este año, aproximadamente un 36% más que en diciembre. Así que el patrón es claro: están tomando más deuda para financiar esta expansión de IA.

La preocupación subyacente parece ser si todo este dinero prestado realmente genera retornos reales. Si eres un inversor en crédito que mira estas emisiones de deuda, probablemente te estarás preguntando: ¿está justificada esta inversión, o estamos en medio de un ciclo de hype de IA donde las valoraciones se han adelantado demasiado a los fundamentos?

Lo que es interesante es que las acciones de software ya han sufrido una caída por miedo a que la IA los interrumpa o incluso los reemplace. El ETF iShares Expanded Tech-Software Sector ha bajado más del 20% en lo que va del año, lo cual podría ser una reacción exagerada si los inversores en crédito tienen razón en que la narrativa de la burbuja de IA está sobredimensionada. Si las capacidades de IA no avanzan tan rápido como sugieren los precios actuales del mercado, las empresas de software podrían ser en realidad una inversión sólida a largo plazo en este momento.

La visión más amplia aquí es que esta encuesta insinúa un escepticismo creciente entre inversores sofisticados sobre si esta actual fiebre de gasto en IA tiene sentido económico. No es que la IA no vaya a importar — claramente lo hará — pero hay dudas reales sobre si los precios actuales reflejan expectativas realistas. Eso vale la pena considerarlo si estás construyendo una cartera en este momento.