Acabo de notar algo interesante sobre las acciones de Cava que vale la pena analizar. La cadena de restaurantes mediterráneos acaba de publicar una orientación bastante optimista para 2026, y el mercado ha estado encantado con ello: las acciones subieron fuerte tras los resultados. Suben un 45% en lo que va del año, lo cual es una buena racha, pero aquí está la cosa: creo que podría estar adelantándose demasiado.

El año pasado fue difícil para Cava. La acción se redujo casi a la mitad porque el crecimiento en ventas comparables prácticamente se estancó. La principal causa fueron las comparaciones difíciles año tras año por el lanzamiento de su opción de carne a la parrilla en 2024. Pero ahora que han pasado esas comparaciones, la dirección pronostica un crecimiento del 3% al 5% en ventas comparables para 2026. Eso representa un salto importante respecto a cómo terminaron 2025, con solo un aumento del 0.5% en el cuarto trimestre.

Los números operativos en realidad son bastante sólidos. Los ingresos del cuarto trimestre aumentaron un 21% interanual hasta 272.8 millones de dólares. Abrieron 24 nuevos locales solo en ese trimestre, llevando su total a 439 ubicaciones. Eso es casi un 20% más en comparación con hace un año. Para 2026, planean abrir entre 74 y 76 nuevos restaurantes, lo que los mantiene en camino hacia su meta de 1,000 ubicaciones para 2032.

Lo que es interesante son sus márgenes a nivel de restaurante: en el cuarto trimestre fueron del 21.4%, ligeramente por debajo del 22.4% del año anterior, pero están proyectando un rango del 23.7% al 24.2% para 2026. Están manejando esto de manera similar al modelo de Chipotle: complejidad mínima en ingredientes, muchas combinaciones. Esa es una estrategia operativa sólida. El flujo de caja libre para el año alcanzó los 26.1 millones de dólares, y el flujo de caja operativo fue de 184.8 millones de dólares.

Aquí es donde veo el problema. Tienen una capitalización de mercado de 9.800 millones de dólares con 439 ubicaciones. Eso valora cada restaurante en aproximadamente 22.3 millones de dólares por local. Pero cada local solo genera unos 3 millones en ventas anuales. Es una valoración extremadamente agresiva. Sí, tienen una historia de expansión enorme por delante —siguen entrando en nuevos mercados, llenando los existentes— y la trayectoria de crecimiento es real. Pero con las valoraciones actuales, muchas de esas oportunidades de expansión ya están reflejadas en el precio.

La orientación optimista es legítima, y el modelo de negocio es sólido. Pero tras esta subida, la acción parece sobrevalorada. La oportunidad de expansión está allí, sin duda, pero la valoración parece haberse adelantado demasiado a los fundamentos. Es algo que vale la pena seguir, pero sería cauteloso al perseguirla en estos niveles.