Los precios del petróleo tuvieron una sólida subida el miércoles, y honestamente la situación geopolítica en este momento es la historia principal que nadie puede ignorar. El WTI subió casi un 4.6% y la gasolina aumentó un 2.8%, lo que indica que los mercados energéticos están valorando una tensión real.

Lo que llamó mi atención es cómo la guerra entre Rusia y Ucrania sigue prolongándose. Las conversaciones de paz en Ginebra se desmoronaron bastante rápido, con Ucrania diciendo que Rusia solo está retrasando las negociaciones. Eso importa porque el crudo ruso todavía está bajo restricciones, y si este conflicto continúa, estamos ante una presión sostenida en el suministro. A eso hay que añadir la situación en Oriente Medio: las conversaciones nucleares entre EE. UU. e Irán parecen ir a ninguna parte según informes recientes, y hay una discusión seria sobre una posible acción militar. Si eso escala, se podrían producir interrupciones en uno de los puntos críticos de petróleo del mundo.

Por el lado de la demanda, los datos económicos de EE. UU. fueron más fuertes de lo esperado. Los pedidos de bienes de capital superaron las previsiones, los inicios de viviendas alcanzaron un máximo de 5 meses y la producción manufacturera aumentó. Esa es la clase de resiliencia que respalda los precios del crudo cuando los riesgos geopolíticos ya están elevados.

Pero aquí está el asunto: el suministro se está complicando. Hay aproximadamente 290 millones de barriles de crudo ruso e iraní simplemente en almacenamiento flotante en buques petroleros en este momento, lo que es un 50% más que hace un año debido a sanciones y bloqueos. Venezuela también está aumentando sus exportaciones, lo que añade más barriles al mercado. Ucrania ha estado atacando refinerías y petroleros rusos en los últimos meses, lo que en realidad apoya los precios al restringir la producción rusa, pero la dinámica global del suministro en general es complicada.

OPEP+ todavía está pausando los aumentos de producción hasta el primer trimestre de 2026, tratando de gestionar lo que ven como un superávit global emergente. La expectativa para los datos de inventario de esta semana es que el crudo aumente en 1.65 millones de barriles y la gasolina disminuya en 330,000 barriles.

Así que, en mi opinión, los riesgos geopolíticos son el principal soporte de los precios en este momento. Ya sea la situación entre Rusia y Ucrania o las tensiones en aumento en Oriente Medio, estos factores geopolíticos están creando una prima de riesgo que compensa parte del exceso de oferta. Si alguna de las dos situaciones se estabiliza, esa podría ser una historia diferente para el crudo. Vale la pena estar atento a cómo se desarrollan estos acontecimientos geopolíticos, ya que claramente son la variable clave en los mercados energéticos en este momento.