Acabo de investigar sobre USA Rare Earth (USAR) y hay algo interesante aquí que no recibe suficiente atención. La compañía está sentada sobre Round Top, un depósito absolutamente cargado de elementos de tierras raras pesadas como disprosio y terbio. Sin embargo, aquí está la cosa: estas no son tus tierras raras típicas.

Las tierras raras pesadas se negocian a puntos de precio completamente diferentes que las variantes más ligeras. Estamos hablando de 10x a 100x más caras. Eso se debe a que son genuinamente escasas y críticas para aplicaciones de defensa, drones, misiles y tecnología de vehículos eléctricos. Mientras tanto, China ha prácticamente asegurado el suministro.

Lo que llamó mi atención es el contraste con MP Materials. MP consiguió un trato favorable: pisos de precios de 10 años y compromisos del DoD para comprar el 100% de su producción de imanes. ¿USA Rare Earth? Tienen respaldo gubernamental e inversión privada, pero sin garantías de precios. La razón es bastante obvia: MP ya está produciendo en Mountain Pass. USA Rare Earth aún no ha comenzado la producción comercial. Se espera que Round Top no entre en línea hasta finales de 2028, y su planta de Stillwater todavía está en desarrollo.

Así que esto es lo que necesitas creer para que esto funcione: que la importancia estratégica de los elementos de tierras raras pesadas justificará el riesgo de ejecución. La dirección proyecta 900 millones de dólares en flujo de caja libre para 2030, lo cual es ambicioso pero no imposible si cumplen con sus plazos. La potencialidad definitivamente está allí: estas tierras raras pesadas son genuinamente escasas y la situación geopolítica en torno a ellas no está cambiando.

Pero seamos realistas: esto es una jugada de alto riesgo. Existe riesgo de dilución si necesitan más capital. Hay riesgo de ejecución tanto en la mina Round Top como en la planta de Stillwater. No es como comprar un productor establecido. Esto es para inversores que puedan soportar volatilidad y crean en la importancia estratégica a largo plazo de asegurar suministros de tierras raras pesadas no chinas.

La pregunta no es si la demanda de tierras raras pesadas crecerá, porque casi seguramente lo hará. La cuestión es si USA Rare Earth realmente podrá cumplir con el cronograma y en la estructura de costos que están proyectando. Ahí es donde radica el verdadero riesgo.