Acabo de analizar la situación de Pfizer y hay bastante que desglosar aquí. La compañía está enfrentando vientos en contra serios a corto plazo que la mayoría de la gente aún no está valorando completamente.

Así que aquí está lo esencial: Pfizer está enfrentando lo que se llama un precipicio de pérdida de exclusividad, y LOE significa Pérdida de Exclusividad. Básicamente, cuando expiran las patentes de medicamentos importantes, las versiones genéricas inundarán el mercado y los ingresos se verán afectados. Para Pfizer, este evento de LOE está afectando duramente. Varios medicamentos de éxito están perdiendo protección de patente en el período 2026-2030: Eliquis, Vyndaqel, Ibrance, Xeljanz y Xtandi están todos enfrentando expiraciones. La compañía ya advierte que este precipicio de LOE reducirá las ventas en aproximadamente 1.500 millones de dólares solo en 2026.

Pero eso ni siquiera es el problema más grande. Los ingresos por COVID están colapsando. Comirnaty y Paxlovid alcanzaron su pico en 2022 y han estado disminuyendo desde entonces. Este año esperan que los ingresos por COVID caigan a alrededor de 5 mil millones de dólares, desde 6.7 mil millones el año pasado. Con tasas de infección más bajas, esa tendencia solo continuará.

Luego está el rediseño de Medicare Parte D bajo la Ley de Reducción de la Inflación. Medicamentos de mayor precio como Eliquis, Vyndaqel e Ibrance están siendo los más afectados. Este impacto desfavorable comenzó en 2025 y se espera que persista en 2026 y más allá.

Al combinar todas estas presiones — la situación de LOE con patentes que expiran, la caída en ventas por COVID y los vientos en contra en Medicare — la orientación de Pfizer para 2026 es básicamente plana o ligeramente negativa tanto para ganancias como para ingresos. Eso no es exactamente inspirador para los inversores.

Lo interesante es cómo está respondiendo Pfizer. Están reconstruyendo activamente su pipeline en oncología y obesidad, apostando a que estas áreas impulsarán el crecimiento para 2028 y más allá. Han estado haciendo adquisiciones para reemplazar los ingresos perdidos por COVID y lanzaron un programa de realineación de costos para proteger los márgenes. Pero aquí está la realidad: sus productos nuevos y adquiridos aún no han podido compensar completamente las pérdidas de ingresos de los productos legados y la caída por COVID.

Mirando el panorama competitivo, Pfizer se enfrenta a algunos jugadores serios en oncología. AstraZeneca tiene la oncología representando el 44% de sus ingresos, con un fuerte crecimiento en medicamentos como Tagrisso y Enhertu. Solo Keytruda de Merck generó 31.700 millones de dólares en ventas el año pasado. Las ventas de oncología de J&J alcanzaron los 25.400 millones, con impulso de nuevos medicamentos como Carvykti y Tecvayli. Incluso Bristol-Myers mantiene una posición sólida con Opdivo generando 10 mil millones de dólares.

Desde un ángulo de valoración, Pfizer en realidad parece razonable en este momento. La acción se está negociando a 9.04 veces las ganancias futuras, muy por debajo del promedio de la industria de 18.22x y por debajo de su media de cinco años de 10.20x. Eso sugiere que el mercado ya ha descontado algunos de estos vientos en contra. La estimación consensuada para las ganancias de 2026 fue de 2.97 dólares por acción, con expectativas de 2.83 dólares para 2027.

La verdadera pregunta es si Pfizer podrá ejecutar su transformación de pipeline antes de que el impacto del LOE sea demasiado severo. La compañía está en una carrera contra el tiempo: necesita que sus programas en oncología y obesidad ganen tracción significativa mientras maneja el precipicio de patentes. Es una situación desafiante, pero la valoración ofrece cierto margen de seguridad para los inversores dispuestos a apostar por un cambio de rumbo.